投资策略
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本集合计划运用 “自下而上”精选个股与“自上而下”资产配置相结合的投资策略,重点投资于具有良好成长性的股票。同时结合市场研判,对相关资产类别的预期收益进行监控,动态调整股票、债券等大类资产配置。
1、资产配置策略资产配置层面包括类别资产配置和行业资产配置,本集合计划不仅在股票、债券和现金三大资产类别间实施策略性调控,也通过对区域/行业效应进行评估后,确定行业资产配置权重。
本集合计划主要根据宏观经济、政策环境、利率走势、市场资金构成及流动性等情况,通过分析预测宏观经济趋势,对大类资产类别的预期收益进行动态监控,适时作出时机选择,确定相应大类资产配置比例。
在把握宏观经济周期性波动的基础上,分析区域/行业效应,依据对行业基本面和景气周期的分析预测,同时考虑上市公司的行业成长性,确定集合计划在一定时期内的行业布局。在此基础上,本集合计划管理人将实施灵活的行业轮换策略,通过跟踪不同行业的相对价值以及行业景气周期变化等因素,适时调整行业资产配置权重,积极把握行业价值演化中的投资机会。
2、股票投资策略在股票投资方面,本集合计划采用主动投资管理策略,精选个股,并在坚持以基本面研究驱动投资的基础上进行适度的选时操作,争取投资收益的最大化。
本集合计划管理人根据国内市场的特征,应用东北证券成长性股票价值评估体系,将定性分析和定量分析相结合,筛选出具有成长潜力且合理定价的上市公司股票,构建投资组合。
东北证券成长性股票价值评估体系重点关注的股票:
本集合计划认为,在整个市场具有绝对投资价值的前提下,达到以下量化选择标准的股票将是本集合计划重点关注的对象:
(1)预期当年净利润增长率(预期当年主营业务收入增长率)在全部上市公司中由高到低排名,位于前 1/3部分的股票;
(2)动态市盈率(动态市盈率=总市值/预期的当年净利润)在全部上市公司中由低到高排名,位于前 1/3部分的股票。
东北证券成长性股票价值评估体系重点关注的因素:
(1)行业周期。企业所在行业处于发展期、成熟期前期或者正从衰退中复苏;
(2)市场容量。企业主营业务收入来源所在的市场空间较大且需求持续增长;
(3)生产销售优势。企业在资源配置、产能扩张、销售网络、销售能力、市场知名度和品牌效应等方面具有独特优势,企业借此优势可不断提高市场占有率;
(4)技术因素。企业的研发能力和学习能力较强且具有一定的持续性,企业在产品开发、技术进步、专利储备等方面具有较强的核心竞争力;
(5)制度因素。企业管理能力较强,管理制度健全兼具创新性,内部治理结构完善;
(6)并购因素。企业存在潜在发生重组、收购、兼并的可能性或机会,并可能明显改善企业的盈利能力;
(7)财务状况。企业财务状况良好,资产结构合理,偿付能力较强、成本控制能力突出,净收益增长率较快,股权回报率较高;
(8)股价表现。综合考虑股价历史表现、国内和国外定价水平等因素,重点关注相对定价合理的成长型企业。
3、债券投资策略配置防御性资产是控制集合计划组合风险的策略性手段。对于债券资产的选择,本集合计划将以价值分析为主线,在综合研究的基础上实施积极主动的组合投资,并主要通过类属配置与债券选择两个层次进行投资管理。
在类属配置层次,结合对宏观经济、市场利率、债券供求等因素的综合分析,根据交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益特征,定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整,确定类属资产的最优权重。
在券种选择上,本集合计划以中长期利率趋势分析为基础,结合经济趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素,重点选择那些流动性较好、风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。具体策略有:
(1)利率预期策略:本集合计划将首先根据对国内外经济形势的预测,分析市场投资环境的变化趋势,重点关注利率趋势变化。通过全面分析宏观经济、货币政策与财政政策、物价水平变化趋势等因素,对利率走势形成合理预期。
(2)估值策略:建立不同品种的收益率曲线预测模型,并利用这些模型进行估值,确定价格中枢的变动趋势。根据收益率、流动性、风险匹配原则以及债券的估值原则构建投资组合,合理选择不同市场中有投资价值的券种。
(3)久期管理:本集合计划努力把握久期与债券价格波动之间的量化关系,根据未来利率变化预期,以久期和收益率变化评估为核心,通过久期管理,合理配置投资品种。
(4)流动性管理:本集合计划会紧密关注申购/赎回现金流情况、季节性资金流动、日历效应等,建立组合流动性预警指标,实现对集合计划资产的结构化管理,以确保集合计划资产的整体变现能力。
在可转换债券投资方面,由于可转换债券(含可交易分离可转债)兼具权益类证券与固定收益类证券的特性,因而具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点。可转债的选择结合其债性和股性特征,在对公司基本面和转债条款深入研究的基础上进行估值分析,投资于公司基本面优良、具有较高安全边际和良好流动性的可转换债券,获取稳健的投资回报。
4、基金投资策略本计划对各类证券投资基金进行精选,积极主动选取具有核心竞争优势的各类证券投资基金。
(1)运用多种模型和指标对基金的业绩进行评估。
(2)充分跟踪研究并实地调研,全方位考察基金投资团队的投资理念、投资策略、风险控制、选股与选时的特征。
(3)依据基金重点投资的证券和持续的投资风格,选择具有较强的抗通胀能力的基金。对选出的基金的投资风格和投资组合变动情况进行动态模拟跟踪,及时发现其投资风格及投资组合情况的变化从而进行相应调整。
5、权证投资策略权证为本集合计划辅助性投资工具,投资原则为有利于集合计划资产增值,有利于加强集合计划风险控制。本集合计划在投资权证时,将通过对权证标的证券基本面的深入研究,结合权证定价模型及其隐含波动率等指标,寻求其合理估值水平,谨慎进行投资,以追求较稳定的当期收益。
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产品特点
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(1)专业化管理,精益求精本集合计划由管理人的专业化投资、研究团队负责管理。专业的投资研究团队通过成长性股票价值评估体系,将定性分析和定量分析相结合,筛选出具有成长潜力且合理定价的上市公司股票,构建投资组合,使得收益更稳定。
(2)管理人认购,风险补偿集合计划管理人以自有资金认购本集合计划成立规模5%份额。为保护投资者利益,计划管理人以募集推广期投入自有资金参与份额为限,对在推广期认购并持有计划份额满5年的委托人先行承担有限亏损责任。当本集合计划成立满5年结算时,计划份额净值加持有期累计分红小于集合计划份额面值,即存在差额损失,管理人以投入自有资金参与份额对应的资产对委托人进行有限补偿,直至补足差额损失或者投入自有资金参与份额对应的资产补偿完毕。
(3)主动的投资管理策略,资产稳健增值本集合计划采用主动投资管理策略,精选个股,并在坚持以基本面研究驱动投资的基础上进行适度的选时操作。本集合计划投资重点是具有良好成长性的上市公司股票,80%以上的股票资产属于上述投资方向所确定的内容,争取投资收益的最大化。
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