投资基准
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(1)固定收益类资产:包括国债(到期日在1年以上)、政策性金融债、中期票据、企业债、短期融资券、公司债、可转换债券、可分离交易可转债、中小企业私募债、央行票据(到期日在1年以上)、债券基金(包括创新基金等)、股票基金的优先级基金、债券逆回购(期限大于7天)、债券正回购、资产支持证券等,占资产总值0-100%,其中在开放期占资产总值0-90%;
(2)权益类资产:包括股票、股票型基金(除股票型基金的优先级基金外)、混合型基金(包括ETF、LOF基金、封闭式基金)、权证、股指期货等,占资产总值0-100%,其中在开放期占资产总值0-90%,权证占资产净值0-3%;
(3)现金类资产:包括现金、银行存款(包括但不限于银行定期存款、协议存款、同业存款等各类存款)、货币市场基金、期限为7天内(含7天)的债券逆回购、到期日在1年内(含1年)的政府债券、到期日在1年内(含1年)的央行票据等高流动性短期金融产品等,占资产总值0-100%,其中在开放期占资产总值不低于10%;
(4)在任一时点,持有的卖出股指期货合约的价值总额不超过集合资产管理计划持有的权益类证券总市值的20%,持有的买入股指期货合约的价值总额不超过集合资产管理计划资产净值的10%。在持有股指期货合约时,在任何交易日日终,在扣除股指期货合约占用的交易保证金后,保持不低于资产净值5%的现金及到期日在一年以内(含一年期)的政府债券。
法律法规或中国证监会允许集合计划投资其他品种的,资产管理人在履行合同变更程序后,可以将其纳入本计划的投资范围。
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投资策略
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本计划在大类资产配置上,在具备足够多预期收益率良好的投资标的时,优先考虑权益类资产的配置,剩余资产将配置于固定收益类和现金类等大类资产上。
除主要的股票投资策略外,本计划还可通过新股申购策略、债券投资策略、基金投资策略、及衍生工具投资策略,如:股指期货投资策略、可转债投资策略、权证及其他金融工具投资策略等辅助投资策略,进一步为计划组合规避风险、增强收益。
1、股票投资策略
本计划以自下而上的个股精选策略为主,结合行业配置适度均衡策略,构造和优化组合,力争为计划份额持有人创造长期超额收益。
首先,在个股选择上,本计划采用自下而上的个股精选策略,通过“投资备选库流程”,强化投资纪律,保护组合质量,生成作为主要买入备选股票的“优质企业群”。
进而,在行业配置上,本计划采用行业配置适度均衡策略,通过滚动执行“行业配置流程”,确定或调整个股配置比例,从而构建组合、优化组合。
(1)个股选择
本计划采取自下而上的个股精选策略。自下而上的投资策略相信,无论经济环境或行业环境如何变化,总是有一些优质企业能超越其竞争组,获得高于市场平均水平的回报。因而,自下而上的研究方法,就是非常密切地关注公司的管理、历史、商业模式、成长前景及其他特征。
在个股选择上,本计划将通过估值筛选和特殊环境分析,建立投资备选库,然后从公司层面和股票层面,深度分析投资备选库内的股票,精选“优质企业群”作为本计划组合的主要买入备选股票:
(2)行业配置
在以自下而上的个股精选策略为主的基础上,本计划采取适度均衡的行业配置策略。本计划行业配置的核心方法是:全面覆盖主要行业,适度均衡配置。充分借鉴内部和外部研究观点,动态跟踪行业景气度和估值水平,确定或调整行业配置比例,构建组合,并推进个股在组合层面的不断优化。
具体来说,本计划首先通过建立行业景气度跟踪模型,找出各行业的核心驱动因素,全面跟踪行业估值水平,比较各行业的平均估值指标,结合行业景气度和估值水平,以确定阶段性重点关注的行业,形成行业配置比例。
然后,根据行业配置比例,以个股选择形成的“优质企业群”为主要买入备选股票,确定个股在组合中的配置权重,从而构建组合。
在行业配置调整上,本计划认为,持续的行业研究有利于减少投资盲点和行业偏离度。因而,本计划通过滚动执行行业配置流程,带动重点行业配置的动态调整,促进投资备选库股票及“优质企业群”个股的相应调整,从而推动个股选择在组合层面的不断优化。
2、债券投资策略
债券投资采取“自上而下”的策略,深入分析宏观经济、货币政策和利率变化趋势以及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素,以价值发现为基础,采取以久期管理策略为主,辅以收益率曲线策略等,确定和构造能够提供稳定收益、较高流动性的债券和货币市场工具组合。
3、可转债投资策略
本计划在对可转债券条款和发行债券公司的基本面进行深入研究的基础上,利用期权定价模型和正股估值模型等数量化工具进行估值分析;通过分析不同市场环境下可转债股性和债性的相对价值,把握可转债的价值走向,选择相应券种,从而获取较高的稳定回报。
4、新股申购策略
本计划根据新股发行人的基本情况、对认购中签率和新股上市后表现的预期,择机参与新股申购,以取得比较稳定的收益增强。
5、基金投资策略
本计划管理人从基金历史业绩、基金经理历史业绩及管理人综合能力等多角度对基金进行评价,优选出适合本计划的基金进行投资。适当选择杠杆型分级基金的子份额进行持有或套利等投资。
6、权证及其他金融工具投资策略
本计划将按照相关法律法规,利用权证及其他金融工具进行套利、避险交易,控制计划组合风险,获取超额收益。
本计划在权证投资中,将对权证标的证券的基本面进行研究,结合期权定价模型和我国证券市场的交易制度估计权证价值,主要考虑运用的策略包括:杠杆策略、价值挖掘策略、获利保护策略、双向权证策略、卖空有保护的认购权证策略、买入保护性的认沽权证策略等。
7、股指期货投资策略
通过对宏观经济环境、经济增长前景、通货膨胀水平、各类别资产的风险收益特征水平进行综合分析,并结合市场趋势、投资期限、预期收益目标,合理确定现货资产规模和用于套期保值的现货资产规模,通过估算现货组合与股指期货市场价格的相关性,确定股指期货规模,对冲系统性风险。
8、现金管理策略
现金管理策略的关键在于保持资产的流动性与稳健性。我们将在综合考虑投资组合配置需求和计划开放期投资者流动性需求的基础上,构建投资组合的现金管理组合。
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