发行机构
|
长城证券股份有限公司
|
托管人
|
宁波银行股份有限公司
|
推介起始日
|
2018-07-19
|
推介截止日
|
2018-07-27
|
存续期间(年)
|
10
|
总募集规模
|
33334700
|
成立日期
|
2018-07-31
|
最低参与金额(万元)
|
100.00
|
预期收益率
|
|
投资目标
|
集合计划聚焦于委托人资产的保值增值,主要投资于风险收益相匹配的金融工具,力争在风险可控的前提下,实现资产的长期稳健增值。
|
投资理念
|
本计划通过混合投资策略来实现组合的稳健增值。在产品运作期内,会依据合同框架、产品净值与市场环境制定大类资产配置方案,确定固定收益类资产、权益类资产及量化对冲类资产的配置权重。在产品成立初期,本计划将投资于优质的固定类资产、低风险组合的权益策略、及完全对冲的市场中性策略,在达到安全垫目标后,管理人将会根据市场情况适当增加权益及量化对冲策略的配置权重。在选股策略上,管理人运用自主研发的量化选股模型进行选股,灵活运用多种策略挖掘市场绝对收益。通过混合资产配置策略,最终实现资产净值的稳定增长。
|
投资基准
|
(1)本集合计划持有的权益类证券市值占本计划资产总值的比例为0%-80%(不含本数);
(2)当产品份额净值低于1.06元,本计划持有的权益类与股指期货的净轧头寸不超过本计划资产总值的20%;当产品份额净值高于1.06元,本计划特有的权益类与股指期货的净轧头寸不超过本计划资产总值的30%。
(3)证券回购融入资金余额不得超过本计划资产净值的100%,本计划的资产总值占资产净值的比例不得超过200%。
(4)管理人在本计划成立之日起3个月内,使本计划的投资组合比例符合上述约定。如因证券市场波动、投资对象合并、本计划规模变动等外部因素,致使本计划的组合投资比例不符合上述约定的,管理人应在具各交易条件之日起15个交易日内进行调整(如遇相关证券不能上市交易的,上述时间期限自动顺延)。
本计划成立之日起3个月之后,如投资组合比例不符合上述约定的,除高风险类型的产品超过比例范围投资较低风险资产外。应当先行取得投资者书面同意,井履行登记备案等法律法规以及金融监督管理部门规定的程序。[2019-01-31合同变更]
|
投资策略
|
本集合计划的投资策略包括两部分:一是大类资产配置策略,确定各类标的资产的配置比例,并对组合进行动态管理;
二是在资产配置的基础上,精选固定收益类资产与权益类资产及量化对冲类投资组合。
1、大类资产配置策略
本集合计划通过定性与定量研究相结合的方法,确定投资组合固定收益类资产、权益类资产及量化对冲类资产的配置比例。
本集合计划通过动态跟踪海内外主要经济体的宏观经济指标以及估值水平、盈利预期、流动性、投资者心态等市场指标,确定未来市场变动趋势。本集合计划通过全面评估上述各类关键指标的变动趋势,对固定收益类、权益类,量化对冲类资产的风险和收益特征进行预测。根据上述定性和定量指标的分析结果,运用资产配置优化模型,在合同框架下以相同的目标收益为约束,追求风险最小化,最终确定大类资产的投资权重,实现资产的合理配置。
2、固定收益类资产投资策略
根据对未来债券市场的判断,组合采用战略性配置与战术性交易结合的方法,将核心资产重点持有,并结合市场上出现的机会进行战术配置调整,在具体操作中,组合将根据具体的市场情况和新品发行的情况,控制并调整建仓和配置的过程。
“核心存量资产”为组合的主要部分,买入并战略性持有中短期限的国债、金融债、优质的信用债等,确保总体组合取得的一定的收益。核心资产投资主要采用买入持有策略,在稳定投资组合收益率,锁定下行风险起到重要作用。
在核心存量资产保证投资策略稳定的同时,根据市场和风险情况,灵活配置一部分为战术交易资产,采用多种固定收益投资策略,对流动性较高的债券资产进行交易,在严格控制下行风险的基础上获得增值收益。交易性资产选择以流动性良好为首要原则,另外还要为投资提供积极管理的机会。战略资产与战术交易资产比例根据各种类别固定收益投资工具的收益率和波动性来确定,用风险预算的原理保障使组合有很大的把握达到一定的最低收益水平,其中核心资产采用战略性持有策略,主要在选择市场切入点上追求增值,在利率走势无方向性变化时基本持有到期,可以不考虑收益率的波动性。
债券组合管理的策略应该是多远化的,其中心事在保持风险在相对较低的情况下从全方位的债券投资策略中选取最优的投资想法,其中包括利率方向性判断,和对价值判断、信用利差分析的合理运用,其中主要包括:
(1)买入持有策略
以简单、低成本为原则,挑选符合投资目标要求的债券买入持有,并在到期后滚动投资于新发行的符合目标要求的债券。对执行买入持有策略的债券,应根据评估持有期的总回报水平评估能否满足组合在会市场投资上的长期期望收益率。
(2)债券类属配置策略
根据国债、企业债等不同债券板块之间的相对投资价值分析,增持价值被相对低估的债券板块,减持价值被相对高估的债券板块,借以取得较高收益。
(3)期限配置策略
根据对流动性的要求、市场收益率的波动情况决定采用子弹型策略(Bullet Strategy)、哑铃型策略(Barbell Strategy)或梯形策略(Stair Strategy),在各期限债券间进行配置。
期限配置尽量选择在预期市场利率的高点或流动性需求较大的时点到期的债券,以减少因流动性不足导致的可能性损失。
通过分析不同期限债券的收益率绝对差额为和相对差额,利用均值回归策略或收益率差额预期策略选择合适期限品种投资。
(4)久期偏离策略
根据对利率水平的预期,在预期利率下降时,增加组合久期,以较多地获得债券价格上升带来的收益,在预期利率上升时,减小组合久期,以规避债券价格下降的风险。管理人对债券市场收益率变动具有较高把握的预期的情况下,交易头寸投资过程中可以主动采用久期偏离策略,使组合久期较为明显的偏离基准。
(5)信用利差策略
相同资信等级的公司债在利差期限结构上服从凸性回归均衡的规律。内外部评级的差别与信用等级的变动会造成相对利差的波动,另外在经济上升或下降的周期中公司债利差将缩小或扩大。管理人可以通过对内外部评级、利差曲线研究和经济周期的判断主动采用相对利差交易策略。
(6)收益率曲线策略
同一债券发行者不同期限债券的相当价值。确定采用哑铃型策略、梯形策略和子弹型策略等,在长期、中期和短期债券间进行配置,以从其相对价格变化中获利。
(7)债券型和货币型基金投资策略
投资基金考虑资产配置策略、收益率、收益波动幅度、基金规模、划款周期和管理费率等主要因素。本计划根据安全性、流动性和成本等因素筛选基金进行投资。
3、权益类投资策略
权益类的配置基于“绝对收益”投资框架,体现在理念上,可以总结为“在基本面评估中寻找长期阿尔法收益空间,通过与其差交易不断积累盈利头寸”,体现在投资方法中,可以概括为“分散持股、阶段突出、快速止损、有序止盈”。
(1)仓位策略
仓位策略主要指在合同条款约束的仓位波动区间内,投资经理通过对市场趋势的预测,对组合净值回撤的容忍幅度,综合考虑后,来确定某阶段的仓位分布水平。
(2)选股策略
包括股票风格的确定、股票风险收益的配比两个层面,在风格确定方面,通过量化同吉预测的方法来确定未来一段时间,大小盘股与市场风险偏好的契合度,进而确定配置时对大、中、小盘股的配置比重。在股票风险收益比方面,通过对行业景气度、上市公司盈利情况、上市公司治理结构的调研与评估,选择优质的股票池,结合其在二级市场的估值水平、换手率情况,确定投资标的持仓头寸。
4、量化对冲类投资策略
(1)多因子策略
多因子策略是构建Alpha套利策略的基础,Alpha套利策略是构建优势现货组合,以期超越指数,同时卖空股指期货,将超额收益转化为绝对收益;Alpha策略关键是选出在市场上涨时平均涨幅大于沪深300指数,在市场下跌时平均跌幅小于指数的股票组合,并且持续稳定。管理人主要根据估值、成长、动量、市值、预期变化、资金关注、技术指标,事件等多个维度进行量化选股,构造投资组合,同时以沪深300行业配置比例为基准,对系统筛选出的股票根据宏观紧急和行业景气状况进行差异化配置,定期根据各因子变动动态调整组合。
(2)事件性套利策略
从业绩预告、业绩快报、高管增持、定向增发、分析师调研、限售股解禁等事件中挖掘能带来Alpha的事件,通过动态监控事件来构建事件驱动组合。此类标的数量不定,虽然波动稍大,但超额收益很客观。管理人在把握标的基本面的情况下,适度配置,以增厚产品收益。
(3)行业陪配置策略
运作初期,管理人将以完全的行业中性策略为主,在累计一定的安全垫后,管理人会基于已有的行业配置投研体系,在行业权重上做适度的偏离,增厚组合收益。
|
业绩比较基准
|
|
产品特点
|
|