2017年民间投资增长6% 回升态势有望延续

（原标题：2017年民间投资增长6% 回升态势有望延续）

1月18日，国家统计局公布2017年投资数据。与2017年GDP录得6.9%的增速、超出外界预期相一致，投资增速也好于预期。

2017年全国固定资产投资(不含农户)完成63.2万亿元，同比增长7.2%。其中，民间固定资产投资(不含农户)完成38.2万亿元，比上年名义增长6%，占全部投资比重60.4%。

2017年12月份投资增速止住下滑趋势，民间投资增速出现回升。对于12月份投资数据的回暖，接受21世纪经济报道记者采访的分析人士解释不一，有观点认为单月数据变动大，可能是短期因素导致；也有观点认为是民间投资回暖的标志，好转趋势有望延续到2018年。

分行业来看，传统过剩行业如钢铁、有色等行业投资持续负增长，而计算机、汽车等制造业投资仍然保持高增长。2017年高技术制造业、装备制造业等新动能领域，投资还在加快，在一定程度上反映了投资结构的继续优化。

回升是否可持续？

全国固定资产投资和民间投资，2017年走出了大致相似的轨迹——累计增速在2017年3月份达到年度最高，随后增速不断走低，直到年底12月份增速才稳住或回升。

2017年固定资产投资同比增长7.2%，增速与前11个月持平，而一季度累计增速高达9.2%；2017年民间投资同比增长6%，增速比1-11月份提高0.3个百分点，而一季度累计增速高达7.7%。其中，民间投资6%的增速，相较2016年3.2%的增速明显回调。

2017年12月份投资突然提速，背后原因是什么？1月18日，国家信息中心经济预测部主任、首席经济学家祝宝良对21世纪经济报道记者表示，12月份投资数据上升明显，民间投资2017年全年增长6%，但是若扣除价格因素，与2016年相比没有太大增长。

1月18日，光大证券资产管理有限公司首席经济学家徐高对21世纪经济报道记者表示，2017年投资数据还可以，投资到位资金保持稳定。12月份单月数据回升，可能是统计口径调整的结果。从结构上来看，房地产和基建单月下降比较多，制造业有比较明显的加速。制造业投资增速回升可能是短期的，制造业整体去产能过程中，投资增长的持续性比较弱。

2017年制造业投资完成约19.4万亿元，同比增长4.8%，增速相较上年提高0.7个百分点。其中，约87%的份额由民间投资贡献，民间投资中制造业投资增速同样增长4.8%。

2017年12月份制造业投资出现明显回升，1-11月份制造业投资增速尚为4.1%，经过12月份后累计增速达到了4.8%。

制造业主要由市场力量带动，12月份增速突然回升，也有相对乐观的看法。1月18日，国泰君安宏观分析师罗志恒对21世纪经济报道记者表示，因为去产能的缘故，2011年以来制造业投资增速就在不断下行。我们认为12月份制造业投资增速的回升是可持续的，因为2017年企业利润增长很快，企业具备投资能力；再者，下游需求包括房地产、基建、海外需求等都不错，企业增加投资的意愿更强。我们预计2018年制造业投资增速有望提高到7%-8%左右。

行业分化明显

投资增速虽然整体回稳，但不同行业差异较大。

2017年采矿业投资完成9209亿元，同比降低了10%。制造业内部，如钢铁、有色行业，持续负增长；而计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长了25.3%，汽车制造业投资增长了10.2%。

1月18日，国家统计局局长宁吉喆在国新办发布会上表示，2017年投资结构不断优化，高技术制造业、装备制造业投资比上年分别增长17.0%和8.6%，分别加快2.8和4.2个百分点；高耗能制造业投资比上年下降1.8%。

罗志恒表示，之所以判断制造业投资在2018年会有明显回升，在于我国经济有望出现“结构性复兴”，去产能集中的行业如煤炭、钢铁、有色等，随着供给侧结构性改革的推进，“去”的工作差不多走到头；相应的，“立”的部分渐渐起来，包括计算机、电子设备、专用设备等投资增速比较高。像计算机等投资，其高速增长态势有望持续到2020年，这跟全球电子产业技术大环境有关，市场日渐成熟，终端需求能持续保持较高增长。

去产能是否到头，有不同的观点。徐高表示，国内制造业产能过剩，还没有得到化解，制造业投资扩张，可能带来新的过剩。当然，高新技术对经济的拉动作用在增加，但目前传统经济仍占据主体地位；传统经济需保持稳定，新经济才能有比较好的发展环境。

祝宝良认为，2018年制造业投资可能仍然维持4%-5%的增速，原因在于产能过剩问题并没有得到解决，去产能工作还需要持续两三年时间。不过，高新技术行业投资维持高增长问题不大，因为无论国内还是海外都有需求。

2018年聚焦营商环境改善

2017年末的中央经济工作会议提出，2018年要促进有效投资特别是民间投资合理增长。为支持民营企业发展，还提出要落实保护产权政策，依法甄别纠正社会反映强烈的产权纠纷案件。全面实施并不断完善市场准入负面清单制度，破除歧视性限制和各种隐性障碍，加快构建亲清新型政商关系。

针对2017年民间投资增速下滑的态势，中央部委、地方层面都纷纷出台措施，聚焦改善营商环境，促进民间投资快速增长。

徐高表示，2018年民间投资还是有下滑的担忧，经济增长长远要靠民间投资。2017年GDP增速好于预期，主要在于外需明显回暖，国内需求仍有下行压力。2018年较大的风险在于中美贸易摩擦，如果摩擦升温可能会影响出口。为稳定国内需求，基建方面要给地方政府更多正规融资渠道，租赁房投资建设能起到一定缓冲作用。

祝宝良认为，2018年民间投资增速可能会好于2017年。随着去产能工作的推进，部分行业如化工等出清较快，已经有部分投资机会；而计算机、汽车等领域，仍然可以继续投资。

罗志恒表示，制造业投资中绝大部分由民间投资贡献，与民间投资密切相关。制造业投资回升，必然带动民间投资回升。此外，各地推动改善营商环境、降低企业负担，同时开放部分垄断领域，民间投资有望获得更多机会。