连平：如地方债务置换收效 经济增速可保7%

中国电子银行网讯 2015年6月26日，为期两天的“2015陆家嘴论坛”在上海拉开序幕，本届论坛主题为“新常态下的金融改革与扩大开放”，由上海市人民政府和中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会共同主办，在全球经济金融格局发生深刻变化、中国经济步入新常态的背景下，本届陆家嘴论坛召开备受关注，中国电子银行网全程报道此次论坛，同时通过中国电子银行网的官方微博、官方微信同步报道，欢迎关注！

交通银行首席经济学家连平博士受邀参加26日晚举办的“浦江夜话——宏观经济运行与政策选择”论坛。在连平博士看来，中国目前经济下行的态势主要是由三方面消极压力导致的，三个因素之间存在线性逻辑。如果要保持经济增速，实现软着陆，应该从地方债与房地产这两个相互影响的因素着手解决。

连平谈到今年以来经济下行的压力主要来自于三个方面，一是最近几年持续的产能过剩，以及制造业、工业的结构性调整。由于目前为止还没有看到结构性调整有明显的成效，因此实体经济还将继续处于一个比较大的承压过程当中。

二是去年开始的房地产调整及因此引发的房地产投资增速下滑。2014年年初房地产投资增速接近20%。但一年多调整下来，今年5月投资增速只有5.1%。房地产在中国直接影响60到70个行业，房地产持续调整同样对一季度经济运行产生压力。

三是同样由于房地产调整导致的地方财政紧缩。今年地方政府融资平台还本付息2万多亿，同时由于房地产调整，地方政府卖地收入明显减少。其他各方面收入也由于GDP增速下降也在增速放缓。

连平认为经济增速放缓主要源于近年来地方政府消费力的持续疲软。并进一步认为下半年各省市地方政府2万亿债务置换的推进过程将是稳定经济增速的关键，如果这一过程顺利推进，地方政府的财政压力将明显减轻，因此将推动大量积压项目上马，从而带动宏观经济热度同比回升。

基于以上因素，连平预测2015年经济增速不会跌破7%。

以下为连平发言实录：

关于中国经济当前态势。我把这个情况简单做一点介绍。后面几位可以进一步展开，也可以批评。目前中国经济下行压力很大，简单来说今年以来经济下行的压力主要来自于三个方面，一是最近几年一直在持续产能过剩，以及制造业、工业的结构性调整。到目前为止还没有看到有明显的成效，继续还是处在一个比较大的调整压力过程当中。这给经济运行带来了负面压力。二是去年开始的房地产调整，既有周期性也有结构性。2014年年初房地产投资增速接近20%。但是到现在一年多调整下来，现在5月份只有5.1%。房地产在中国直接影响了60~70个行业，房地产继续在调整过程当中，对一季度经济运行继续产生压力。三是，我们认为是今年新出现的一个因素，地方政府在引导经济或者主导经济运行的过程当中，财力阶段性受到了比较大的影响。我们知道今年地方政府融资平台还本付息2万多亿，同时由于房地产的调整卖地的收入明显减少。其他各方面的收入也由于GDP增速下降也在增速放缓。

与此同时，又推出新的改革，预算和债务管理体制改革，改革一推出上半年的情况是，原有的融资渠道受到比较大的影响，但是另外一方面新开辟的渠道举债一直由于种种原因还没有大规模展开，零零星星有几个地方政府发债，但是在这过程中有很多原因并没有非常顺利地大面积推进。

所以这样一来地方政府财力比较拮据、收入不行、支出压力很大、举债渠道不通畅。在这种情况下地方政府项目批了很多，但是开工很少。国务院甚至也派工作组下去，催促开工，我们认为这是一方面的问题，更重要的问题可能是地方政府在项目应该投入或者能够有财力去组织资金投入，这方面能力明显下降。

我们知道在中国，政府是市场上一个非常重要的需求者，也是非常重要的一个消费者，而且还是能够有相当大的财力以及其他能力来推动本地区经济增长的动力。所以它在这方面能力的削弱，毫无疑问对经济增长是有压力的。所以今年以来我们认为主要是这三个方面状况给经济带来不小的压力，当然还有很多方面。但是由于货币政策、财政政策在去年底已经采取许多措施，尤其是货币政策三次降息、两次降准，财政政策也在催促尽快让赤字财政落地，这方面的力道比去年来的大。

再加上其他一系列举措，尤其像房地产政策，去年“9*30”以后，从中央一直到地方相关政策变的还是比较快。把以前收紧时候采取的非常极端的一些政策，现在基本上放开，放到一个比较正常的状态。所以我们认为从短期来看，当前是驻地阶段，三季度企稳，或者有小幅度回升，但是恐怕也不大会出现非常明显的回升。

另外要注意，最近这几年来有一个特点，往往二季度到三季度由于政策推动，短期运行出现一个向上的运动，之后到三季度、四季度又开始往下运动，几乎每年如此，大概最近三到四年是这样一个状况。从去年第四季度到第一季度下行幅度来的特别大。这跟前面所讲的几个因素，尤其是房地产，比如在2012年和2013年，中国GDP勉强维持7.7%，但是由于2014年房地产加入到调整行列，2014年7.5%就守不住了，2014年在房地产继续调整过程当中，地方政府又遇到一些困难，2015年压力更大，至少我是这样理解的。

如果从这个角度去看，可能今年往后的情况会有所改变，因为房地产市场原先对于需求非常紧的这些举措，目前基本上都放开了。除了四个大城市限购还在实施，但是事实上我们去看看具体的交易过程当中，事实上有许多根本就没有执行所谓的限购。在不同的区购买的房子，我是亲身经历的，了解了一下这个情况，不同的区购买的房子，在那个区买过房子，这个区照样可以进行操作。当然我不知道是怎么弄的。房地产这一块政策放松之后，整个房地产行业现在成交比较活跃，价格也开始持稳，慢慢向上。我相信投资在三季度以后会出现一个止跌企稳，甚至明显回升的过程。这样一来状况就会得到改变。

地方政府在下半年如果发债，2万亿债务置换顺利向前推进的话，地方政府的压力就明显减轻。所以这方面已经批准的大量项目，可能在下半年陆续落地，就有希望了。基于这些方面的因素，我认为全年经济达到7%左右的增长应该说还是有可能的。明年可能也就是在这个水平上下波动，可能稍微会好一些，但是也不会出现明显大幅度反弹。我就先说这些，请后面几位批评指正。