2016年A股展望：结构性机会存在，但风险加大

中国电子银行网12月24日讯，近日，高盛高华发布的研究报告对2016年A股进行了展望。报告认为，2016 年中国经济将曲折下行，流动性状况将保持宽松，这意味着2016 年“新中国”板块表现应继续好于“旧中国”板块。A股市场的总体流动性状况将保持宽松（居民财富转移、流动性脱实向虚等）。

市场：2016 年将取得正回报；青睐“新中国”板块

报告预计2016 年底沪深300 指数将达4000 点（潜在回报10%），推动因素包括盈利自然增长和改革进展加速以及稳增长政策所带来的估值的温和提升（高盛2016 年底预期市盈率为13.4 倍，而当前为12.6 倍）。风格转换模型（“新中国” vs. “旧中国”）显示基本面走软而流动性好转的状况将推动新中国板块跑赢旧中国板块。经济学家预计2016 年中国经济将曲折下行，流动性状况将保持宽松，这意味着2016 年“新中国”板块表现应继续好于“旧中国”板块。

风险增加：疲弱的基本面、市场流动性、人民币汇率

报告指出，明年A 股市场将面临一些风险，包括基本面的波动下行（2016 年GDP增速将从2015 年的6.9%降至6.4%）、人民币贬值压力（高盛预测到2016 年底将贬值3%）、A 股潜在的流动性担忧（IPO 注册制改革、大股东禁售令到期、“国家队”退出）。然而，尽管潜在的阶段性股票冲击可能会加大市场波动，但报告认为A 股市场的总体流动性状况将保持宽松（居民财富转移、流动性脱实向虚等）。

2016 年投资主题和板块偏好

? 十三五规划：五大关键领域

? “新中国”板块领先企业：我们因结构性增长而看好“新中国”板块。

? 对冲人民币汇率风险：对冲一次性贬值风险。