养老基金为何吸金？四大维度解密公募FOF一季报

（原标题：养老基金为何吸金？四大维度解密公募FOF一季报）

随着基金一季报的披露完毕，公募FOF(基金中基金)的成绩单悉数亮相。这类创新型产品有了哪些新变化？业绩表现如何？

规模：增长75.11亿元

公募FOF继续扩容。据统计，截至一季度末，公募FOF数量为91只(不同份额合并计算，下同)，规模合计458.07亿元，较年初增长75.11亿元。

《国际金融报》记者注意到，这一增量主要来自新产品，8只新成立的FOF贡献了53.46亿元的规模。存量FOF规模难以做大，仍是业内面临的难题。

32只FOF的规模不增反减。其中，减幅排名前三的是：富国智诚精选3个月、建信优享稳健养老一年、博时颐泽稳健养老一年，规模分别缩水7.46亿元、6.26亿元、3.48亿元。

规模见长的51只FOF中，增幅排名前三的是：交银安享稳健养老一年、浦银安盛颐和稳健养老一年、民生加银康宁稳健养老一年，规模分别增长18.7亿元、12.4亿元、7.89亿元。

普通FOF和养老FOF的数量和规模进一步拉开差距。

从数量来看，养老FOF远超普通FOF。截至一季度末，前者数量为70只，后者数量仅21只。其中，普通FOF中偏债混合型产品居多，而养老FOF中目标日期型和目标风险型养老FOF数量一样，均为35只。

从规模来看，养老FOF是普通FOF的两倍。普通FOF合计规模160.94亿元，其中偏债型FOF占据主流；养老FOF合计规模297.13亿元，其中目标风险型养老FOF占比超过七成。

整体来看，持有期较短的稳健型和平衡型的中低风险产品更受普通投资者青睐。

业绩：平均收益率告负

一季度公募FOF的整体业绩并不理想，平均收益率告负。Wind显示，90只有数据可统计的FOF产品，一季度平均收益率为-1.27%。其中，仅26只基金取得正收益。

普通FOF中偏股型产品整体表现不佳，仅海富通聚优精选收益为正，单季度上涨0.44%；偏债型产品相对较好，其中长信稳进资产配置单季度涨幅接近2%，在所有普通FOF中居于首位。

养老FOF中目标风险型FOF总体表现优于目标日期型FOF。前者近半数产品在一季度获得正收益，其中，招商和悦稳健养老一年拔得头筹，单季度收益达到3.49%。交银安享稳健养老一年和中银安康稳健养老一年紧随其后，分别上涨1.72%和1.66%。

作为稳健型产品，仍有3只FOF一季度跌幅超过5%，分别是：广发锐意进取3个月、广发养老2050五年、泰达宏利全能优选A，各下跌7.39%、6.71%、6.44%。

表现较好的FOF是如何操作的？

关于招商和悦稳健养老一年的配置策略，该产品的基金经理章鸽武仅用了一句话总结，即“以固收类资产为主，权益类资产配置比例保持中性”。

长信稳进资产配置的基金经理于文婷和朱轶伦，则在一季报中做了较为详细的阐述：报告期内，基金产品主要在年初增加了风险类资产的配置，减少了避险类资产的配置，并且基于对海外疫情的担忧，在季度末适当减少了风险类资产的仓位。

持仓：选基标准有别

除了配置策略不同，在具体持仓上，业绩较好的FOF也各具特色。在挑选标的基金时，有的基金经理偏爱自家产品，有的则在获奖的产品中进行选择。

比如，一季度业绩夺魁的招商和悦稳健养老一年更青睐自家的产品，不仅前十大持仓中有6只产品出自招商基金，招商安心收益债券C、招商产业债券C、招商信用添利债券(LOF)更是位列前三大重仓产品。

长信稳进资产配置同样偏爱自家产品，前十大重仓基金占据了5席，前两大重仓基金分别是长信纯债壹号债券C和长信睿进混合C。

海富通聚优精选则钟情于金牛基金。一季报显示，该基金的投资策略为：首先，该基金在历届获得“中国基金业金牛奖”单只基金奖项的基金中，筛选出所有开放式股票型基金和开放式混合型基金；其次，从收益能力、稳定性、风险水平和管理人角度对基金进行评分，做二次筛选；最后，基金经理在金牛基金库中，按照该基金的投资决策程序审核精选出一定数量的基金，并持续跟踪基金组合情况，进行必要调整。

变化：首现股票型FOF

进入4月份，公募FOF发行速度有增无减。截至4月29日，月内已成立9只FOF。此外，还有8只FOF处于募集期。

公募首只股票型FOF也诞生在4月份。4月21日，浙商汇金卓越优选3个月启动发行，打破了FOF两年多来清一色混合型FOF及养老基金的局面。

该产品80%以上的仓位配置为股基。浙商资管总经理助理周涛在接受媒体采访时表示，近两年市场对FOF认知逐渐加强，FOF也会逐步从过去等同于固收的产品过渡到个性化的产品，多元化的产品特性也能够吸引资金参与。

在周涛看来，公募FOF产品兼具指数基金高弹性和风格多元组合低波动的双优势，既可以降低进攻型基金组合波动率，也可以通过主动量化模式选择优秀的基金组合，去代替经过优化的新基准指数，打造一个更为科学的基金组合体系。

根据浙商资管公募资产配置部的研究，2006年以来，家用电器、食品饮料、医药生物、计算机和非银金融是中国股市的长牛板块，年化收益率高达15%-25%。根据对中国经济和资本市场长期发展判断，该团队认为，未来大金融、大消费、大科技和大医药四个领域依然是核心方向。

（文章来源：国际金融报）