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龙行龘龘!年报行情升温 这类个股“潜龙在渊”

来源:券商中国 2024-02-10 12:11:17
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(原标题:龙行龘龘!年报行情升温 这类个股“潜龙在渊”)

A股企稳回升后,“年报行情”在龙年到来之际回到了机构投资者视野当中。从最新披露的A股公司2023年业绩预告来看,资产负债表修复力度仍然较弱,但利润增速已较2022年有所改善。逾190家公司净利润超10亿元,12家公司净利润更是过百亿,贵州茅台以735亿元位居利润榜首,中国神华、宁德时代、比亚迪、格力电器等龙头净利润均在200亿元以上。

基金经理直言,公司经营韧性利于接下来的行情演绎,部分超跌优质龙头公司展现出良好投资价值。特别是持续兑现业绩的优质成长股,PE估值在20倍以下,已到合理偏便宜位置,具备较高风险收益比。这些个股主要分布于科技、高端制造、消费等行业,但对个股基本面和估值要求,会更加苛刻。

整体利润增速有所改善

根据A股披露规则,截至目前有条件强制披露的2023年年报业绩预告已披露完毕。根据财通基金观察,从企业盈利来看,A股公司2023年年报预告整体披露率超50%,其中预喜率约42%,业绩低预期的公司占比约70%。“显示出在2022年低基数背景下,2023年A股公司资产负债表修复力度仍然较弱。”此外,根据中信证券估算,总体来看披露业绩预告的上市公司2023年净利润同比增速中位数为15%,较2022年有所改善。

从行业分布来看,蓝筹板块业绩较为突出。金融和消费业绩预告同比增速中位数分别达到72%和56%;周期和科技的中位数分别只有-51%和-15%。从产业分布来看,纺织服装和光伏产业链净利润增速中位数达到47%和43%。从单家公司来看,2023年业绩预增的公司数量超过600家,略增的公司约150家,业绩扭亏的公司超过370家。此外,业绩预减、略减的公司分别有489家和60家。

具体看,逾190家公司净利润超10亿元,逾30家公司年报净利润超50亿元,12家公司年报净利润超100亿元。其中,贵州茅台以735亿元的年度净利润位居榜首,中国神华、宁德时代、比亚迪、格力电器年度净利润分别为608亿元、455亿元、310亿元、293亿元。此外,中远海控、紫金矿业预计2023年归母净利润超200亿元。

鹏华基金权益投资一部副总经理伍旋表示,已披露业绩预告的上市公司中,公用事业和交运等稳健行业盈利增速领先。在近期市场动荡中,这些乐观因素未得到足够重视,但政策预期的边际变化和上市公司的经营韧性,对A股市场相对有利。投资方向上,防御性增长和股息收益较高的资产类别仍受青睐,部分超跌优质龙头公司展现出良好投资价值。

优质个股提前见底,估值存在修复可能性

不难发现,财报业绩之所以成为机构投资关注焦点,是因为财报业绩会反映在股价上,从而形成所谓的财报行情。一般而言,在上市公司季度业绩披露后,市场会出现围绕业绩表现进行的交易行情。如果业绩超出预期,资金会给予更高估值,进而带动股价上涨;反之则会带来杀估值和股价大幅调整。但由于2024年来市场出现非理性下跌,如何在估值定价中处理这些情况,成为了本轮年报行情布局的重点所在。

“从1月以来走势看,业绩预告不达预期的公司跌幅较大。总体来看,市场风险有所降低,在风险快速出清阶段,价值风格相对占优。但我们也注意到,一些持续兑现业绩的优质成长股,其PE估值在20倍以下,已经到了合理偏便宜的位置,具备较高的风险收益比。”长城基金的基金经理陈良栋说。

在摩根士丹利基金看来,历经大幅调整后,一些优质的公司股价已经提前见底,市场一旦企稳,优质公司的估值就会得到修复。估值就像钟摆,短期达到极值后开始回摆。市场回摆不意味着指数会一帆风顺上涨,但赚钱效应有望开始恢复,基本面优质的公司将会被发掘并获得资金追捧。因此,业绩稳定性强、估值因市场大跌而错杀的公司值得重视。

长城基金的基金经理龙宇飞表示,2023年底由于市场已反映了多数长期问题,对2024年一季度行情走势相对乐观。“基于对市场环境的判断,我们对弹性资产的布局做了一些调整,适当降低了风险偏好。未来,市场或对业绩的稳定性有更多关注,我们将密切关注一季度业绩情况。”

“二月份春节长假占据了较大比例的交易时间。综合考虑宏观经济走势、地缘政治风险等因素,处于自然垄断地位、业绩稳定性高、现金流好的大市值个股,仍有望成为短期资金的避风港。顺周期板块中,真正竞争格局好、偏刚需的板块个股也将成为配置的首选。此外,需要密切关注之前由于资金面因素非理性下跌,但基本面并未恶化的个股超跌反弹的机会。”长城基金的基金经理杨建华说。

对基本面和估值要求会更加苛刻

具体到年报行情的板块布局策略上,基金经理遵循的是业绩基本面和估值性价比的平衡思路。

长城基金的基金经理韩林看好科技板块。他分析道,经历了一波较大的估值调整后,部分具备扎实产业逻辑和基本面的科技成长标的吸引力突出,部分公司2023年的业绩预告也相对稳健。除“中特估”和科技成长股之外,GARP型个股,即价格合理的成长股的价值也在弱市中有所体现。“GARP型个股业绩增速稳健、估值相对较低、拥挤程度和股价位置相对较低,也具备在当前市场中防守反击的潜力。”

陈良栋表示,接下来会持续关注科技、高端制造、消费等行业,但对公司的基本面和估值要求将更加苛刻。随着通用人工智能实现非线性突破和持续发展,预计会带动科技行业和高端制造行业进入新的产业趋势,带来新一轮投资机会。

以科技中的半导体为例,金信基金认为,半导体尤其是设备的国产替代等细分方向,是突破外围科技封锁的主战场,是我国经济向高质量发展、新质生产力转型、成功穿越中等收入陷阱的关键之一。相关代表性标的公司业绩,证明了他们的努力与成色。我国仍拥有世界上基数最庞大、最勤奋的工程师群体,拥有得天独厚的人力资本红利,终将点亮人类科技树上所有的高壁垒分枝。

此外,低迷多日的白酒消费类公司,也重新回到了基金经理视野中来,只不过投资出现了新思路。

“多数公司的内在价值都是未来现金流折现而来的。从这个角度出发,目前很多优质的白酒上市公司是被低估的,核心观察指标包括批发价、库存、公司业绩等,当然这也和市场情绪有关,类似于2021年时受情绪波动影响的估值水平是偏高的。目前来看,白酒批发价未出现大幅下滑情况,2024年预期也不会出现这样的情况。”中欧消费主题股票基金经理成雨轩说。

成雨轩表示,她关注的是行业集中度提升逻辑,在这条逻辑里精选好公司。实际上,在2016年之后随着行业复苏,很多公司业绩在底部反转的同时,估值也有所提升。但过去10年间,白酒产量是在下滑的,非上市的公司被淘汰了,上市公司中也有一些企业在掉队。“未来能够保持长期稳健增长的公司,会有非常强的护城河作为壁垒,会有少数具备超额收益机会的公司,依然有非常出色的竞争力。”白酒批发价目前看来并未出现像2012年观察到的大幅下滑的情况,2024年我们预期也不会出现这样的情况。

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