（原标题：专访麦楷亚洲会计师事务所联合创始人伯斯汀：IPO市场今年有望继续改善）
在高利率冲击下，此前美股IPO市场一度陷入“冰封”，如今终于看到了冰雪消融的希望。
麦楷亚洲会计师事务所联合创始人和联合主席助·伯斯汀（Drew Bernstein）近日在接受21世纪经济报道记者专访时表示，2023年IPO市场与2022年相比逐渐改善，2024年或将延续这一趋势。许多公司正在为最终的市场重新开放做好审计和财务报告准备。拥有充足现金储备的公司可能会更有耐心，等待估值改善，但他们普遍希望为IPO做好准备。
在当下这个十年的剩余时间里，伯斯汀预计全球大部分IPO将在亚洲产生。过去两年，中国A股市场是全球新股上市数量最多的市场。2023年近40%在美国上市的公司来自亚太地区。尽管其中许多都是规模较小的公司，但这说明了一个事实：该地区的企业迫切需要获得增长资本并将自己打造成全球领先的公司。
近年来中国企业也出现了一股出海浪潮，“走出去”成为不少企业必然的选择。在伯斯汀看来，中国正在发展世界一流的技术，并在各个领域创造有价值的品牌。例如，在电子商务、社交媒体和电动汽车等领域，中国诞生了一些世界上最具创新力的公司。他们不可避免地会在全球市场寻求下一阶段的增长。未来二十年大部分增长将发生在“全球南方”，而中国在这些市场处于非常有利的地位。
人工智能浪潮席卷全球，当中是否存在泡沫？未来会走向何方？伯斯汀预计，有两件事可能同时发生：人工智能将深刻改变我们生活的许多方面，同时人工智能的炒作将导致大量失败的投资。投资核心人工智能平台的成本极其昂贵，最终可能会出现少数赢家和大量失败者。大多数在互联网热潮中上市的公司都已成为遥远的记忆，但互联网已成为我们呼吸的空气的一部分，人工智能也会有类似的繁荣—崩溃—繁荣曲线。
伯斯汀。资料图
《21世纪》：在高利率等因素冲击下，此前IPO市场陷入“冰封”，近期市场有回暖迹象。根据你在一线的观察，当前市场处在什么样的状态？面临哪些痛点和转机？
伯斯汀：2023年IPO市场与2022年相比逐渐改善，我们有几个理由相信2024年将延续这一趋势。美联储可能会在2024年某个时候开始降息，这将提高投资者对成长型股票的兴趣。一些公司现在有几年的时间来重组业务模式，以专注于盈利能力。此外，管理层和风险投资者对于估值也变得更加现实。根据我们的经验，许多公司正在为最终的市场重新开放做好审计和财务报告准备。拥有充足现金储备的公司可能会更有耐心，等待估值改善，但他们普遍希望为IPO做好准备。
《21世纪》：今年美联储等央行有望降息，这将如何影响全球和亚洲IPO市场？IPO市场的“春天”和“夏天”何时到来？
伯斯汀：宽松的货币政策是IPO市场更加强劲的必要但非充分条件。还需要进行一些大的、令人兴奋的交易，让投资者真正赚钱。平均来看，2023年投资者从IPO获得了正回报。但事实上，他们本可以通过投资标普500指数获得更高的回报，同时风险要小得多。电动汽车公司极氪是另一个来自中国的代表，投资者将密切关注其上市进展。如果这些股票令人信服地上涨，将可能会激发投资者的兴趣，投资更多来自亚洲的IPO。
《21世纪》：相对于更成熟的欧美市场，你认为亚洲市场未来存在哪些机遇？
伯斯汀：在当下这个十年的剩余时间里，我相信全球大部分IPO将在亚洲产生。过去两年，中国A股市场是全球新股上市数量最多的市场。2023年近40%在美国上市的公司来自亚太地区，今年迄今，一半的上市公司是中国公司。尽管其中许多都是规模较小的公司，但这说明了一个事实：该地区的企业迫切需要获得增长资本并将自己打造成全球领先的公司。
《21世纪》：具体到中国IPO市场，你对未来有哪些展望？
伯斯汀：我的印象是，监管机构将控制2024年A股IPO的数量来支持股市，除非企业所在的行业非常具有战略意义，否则可能很难获得批准。与此同时，私募股权融资变得越来越稀缺。因此，对大量的公司来说，境外IPO会具有吸引力。中国是一个如此庞大和多元化的经济体，即使基线增长较低，我们也会继续看到某些能够快速成功的商业模式，需要资本来扩大规模和竞争力。
《21世纪》：近年来中国企业出现了一股出海浪潮，“走出去”成为不少企业必然的选择，这背后蕴含哪些机遇？
伯斯汀：回顾过去，2023年可能被视为中国旧的国内增长模式碰壁的一年，人口趋势、房地产行业的挑战以及地方政府融资受限正在限制传统的需求来源。与此同时，中国正在发展世界一流的技术，并在各个领域创造有价值的品牌。例如，在电子商务、社交媒体和电动汽车等领域，中国诞生了一些世界上最具创新力的公司。他们不可避免地会在全球市场寻求下一阶段的增长。毫无疑问，未来二十年大部分增长将发生在“全球南方”，而中国在这些市场处于非常有利的地位。
《21世纪》：作为跨境电商出海“四小龙”之一，SHEIN正准备赴美上市，背后面临哪些有利因素和挑战？
伯斯汀：SHEIN是中国电商出海的典型代表，彻底改变了快时尚行业。它采用了极其复杂的社交媒体优先营销策略，每年创造超过150万个新设计，并实现快速实时的规模生产。令人赞叹的是，这家总部位于亚洲的公司与美国的Z世代购物者有着非常紧密的联系。SHEIN大部分采购网络位于中国，仍在继续快速发展，期望成为全球领军企业。从有利的一面来看，投资者确实喜欢投资行业领导者。不过，考虑到这可能是2024年规模最大的IPO，该交易肯定会受到大洋两岸监管机构的审查。因此，SHEIN需要准备好捍卫其商业模式的各个方面。
《21世纪》：近期中概股普遍有所反弹，但仍面临不少挑战，整体估值仍偏低，如何破解困境？
伯斯汀：过去几个季度，三个因素令中概股承压。首先是宏观经济形势，很多投资者押注2023年经济将大幅回升，但未能完全实现。其次，一些市值最大的公司的盈利表现令人失望。即使在增长异常出色的行业，比如电动汽车行业，价格战和产能过剩也会在短期内削弱盈利能力。第三，人们对公司治理和透明度存在广泛担忧。当事情进展不顺利时，一些公司会倾向于减少沟通，而缺乏沟通会使投资者感到恐慌，从而引发抛压。正如我们与客户分享的那样，一致性是赢得信誉的关键，而沟通是其中的重要组成部分。
《21世纪》：人工智能热潮席卷全球，但尚未对公司业绩产生明显影响，爆款应用很少出现。当下的人工智能热潮是否有泡沫？长期前景如何？
伯斯汀：有两件事可能同时发生：人工智能将深刻改变我们生活的许多方面，同时人工智能的炒作将导致大量失败的投资。投资核心人工智能平台的成本极其昂贵，最终可能会出现少数赢家和大量失败者。但各种专业服务将会涌现，帮助企业运用人工智能，从而变得更智能、更精简。大多数在互联网热潮中上市的公司都已成为遥远的记忆，但互联网已成为我们呼吸的空气的一部分。我认为人工智能也会有类似的“繁荣—崩溃—繁荣”曲线。
《21世纪》：除了人工智能，你觉得未来哪些领域会出现更多机会？
伯斯汀：尽管中美竞争加剧的负面影响备受关注，但积极的一面是，两个科技超级大国正在争夺人工智能、量子计算、半导体、太空等一系列尖端科技的地位。多年来，中国一直是一个出色的模仿者，但现在情况已不再如此。如今，竞争非常激烈，在电池技术、太阳能和电动汽车等某些领域，中国已经处于领先地位。因此，如果竞争能够激发人们的活力和创造力，那么未来十年我们应该能够看到一些重大飞跃。
另一个重大变化是人们再次愿意解决非常具有挑战性的问题。太空、核能和飞行汽车等领域正吸引着风险投资和政府的巨大关注。
《21世纪》：今年全球面临“超级选举年”、地缘冲突等一系列不确定因素，如何面对挑战重重的一年？投资者如何应对不确定性时代？还有其他洞察可以分享吗？
伯斯汀：投资者很难忽视冲突对其投资领域的潜在影响。不可避免的是，影响最大的事件往往是没有人预料到的。
现在是我从事亚洲和美国之间跨境交易的第三个十年，不可避免地，每隔几年一些人就会非常肯定地告诉我：中国的IPO已经结束，或者亚洲公司只想在国内上市。然而年复一年，在一次又一次的危机后，这种情况却并未发生。我们的应对方法是继续前行，并尽最大努力做好准备，机会永远不会消失太久。
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