加强监管和规范发展 程序化交易再迎新规

（原标题：加强监管和规范发展 程序化交易再迎新规）

中国基金报记者任子青吴君

4月12日，中国证监会就《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》）向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2024年4月27日。

《管理规定》对证券市场程序化交易监管作出总体性、框架性制度安排，对程序化交易报告管理、交易监测及风险管理、信息系统管理、高频交易差异化管理等具体事项作了规定。

上交所、深交所、北交所均表示，将落实程序化交易管理规定相关要求，持续完善程序化交易监管安排。对申报笔数、频率达到一定标准的程序化交易投资者实施重点监管，对行情使用费、流量费等相关费用做出差异化安排，适当提高现有收费标准或增收其他费用。

中国基金报记者就此采访了多家券商、私募机构，他们认为规范程序化交易，有利于维护市场公平，将给行业健康发展带来积极影响。

加强交易监测和风险管理

明确高频交易差异化管理要求

具体来看，《管理规定》共7章32条，包括六大重点内容：第一，明确制定目的、适用范围；第二，建立程序化交易报告制度；第三，加强交易监测和风险管理；第四，规范信息系统管理，对部分程序化交易提高行情收费标准；第五，明确高频交易差异化管理要求；第六，违规者将被采取监管措施，北向程序化交易也被纳入监管。

4月12日，上交所、深交所、北交所分别表示，将落实程序化交易管理规定相关要求，持续完善程序化交易监管安排。

三大交易所均表示，将在中国证监会的统一部署下，抓紧落实《管理规定》提出的各项监管要求，尽快制定配套的自律监管规则，确保《管理规定》各项措施落地见效。

一是完善程序化交易异常交易监测监控标准。适应程序化交易行为特点，制定更有针对性的监控指标，目前已经开展内部试运行，后续将进一步开展合规培训，明确市场预期。

二是推进沪深股通投资者程序化交易报告。加强与香港交易所沟通，按照内外资一致的原则和《管理规定》要求，尽快明确报告安排，将沪深股通投资者程序化交易纳入报告范畴。

三是强化高频交易投资者管理。对申报笔数、频率达到一定标准的程序化交易投资者实施重点监管，对行情使用费、流量费等相关费用做出差异化安排，适当提高现有收费标准或增收其他费用。

此外，还将就规范主机托管、程序化交易技术系统管理等明确具体要求，成熟一项，推出一项。

新规将促进市场公平交易

券商、私募机构积极准备

不少量化管理人、券商等看好新规对行业带来的积极影响。

“《管理规定》核心是围绕交易监管，规范程序化交易，加强高频交易监管，增强资本市场内在稳定性。”某百亿元级量化私募称。

大道投资合伙人杨锐表示，新规明确了很多涉及程序化交易的概念，如定义、程序化交易投资者的类型、异常交易的标准、高频交易的特别规定；明确了监管部门对程序化交易的自律管理措施，以及对市场参与者面向监管所要进行的报告行为提出明确要求；新规的出台旨在促进程序化交易规范发展，维护市场秩序和公平性，让程序化交易的投资者有法可依。“未来随着新规的落地和实施，交易行为更加透明，一些影响市场秩序的行为将会得到有效控制。”

玄信资产称，新规明确了程序化交易监管的适用主体，从交易监测到风险管理再到报告对象，有了非常明确的指引。一些此前比较模糊的领域如高频交易和跨境交易，都被纳入了监管。所有程序化交易参与者都需要认真学习，领会监管方向，尽快完成合规性调整。

北京某量化私募认为，新规对于量化行业发展起到积极的规范作用，能够有效打击扰乱市场交易秩序等违法违规行为。加强程序化交易监管有助于维护市场公平，保护投资者利益。

大岩资本表示，参考境外成熟市场的发展路径，对程序化交易的监管有利于保护中小投资者的利益，维护公平公正的市场环境。

多家量化私募告诉记者，新规将强化对高频交易投资者的管理，包括对行情使用费、流量费等相关费用做出差异化安排，适当提高现有收费标准或者增收其他费用。

某大型量化私募市场人士说，《管理规定》对部分采取高频交易策略、日均交易量比较大的量化管理人影响会大一些，同时对频繁报撤单也加大监管，总体上会促进量化交易的平稳健康发展。

前述百亿量化私募表示，《管理规定》增加了对高频交易的特别规定，重点是对申报和撤单笔数与频率较高的高频交易实施差异化收费。市场上存在一种“幌骗”交易行为，即通过在交易中虚假报价再撤单从而试图操纵股市，并制造假象企图诱骗其他交易者，从而影响股价获利。对申报、撤单笔数较高者收取费用，将有助于打击那些“幌骗”交易行为。

据记者了解，券商也在积极按照监管要求做系统方面的改造，同时，私募也做了相应的准备工作。

某中型券商内部人士表示，未来会按照监管规定改造系统。如在加强交易监控和风险管理上，交易所要求券商对申报速率快、撤单速率快等行为作出具体的规定要求，并压实给客户，同时，要压实证券公司对客户的管理制度，加强程序化交易监控。

杨锐告诉记者，大道投资在交易执行环节已严格按照监管要求进行参数设置，公司内控已完善程序化交易报告制度。

玄信资产表示，现在量化行业基本按照新的标准执行了，但此次规定出现了不少新的内容，可能需要一些理解和消化的时间。