稳定币交易业务获批！国泰君安国际单日大涨近200% 券商估值逻辑将重构？

（原标题：稳定币交易业务获批！国泰君安国际单日大涨近200% 券商估值逻辑将重构？）

首家获批虚拟资产交易服务牌照的香港中资券商出炉，花落国泰君安国际（01788.HK）。

6月25日早盘，国泰君安国际股价开盘即飙涨，股价一度翻倍，最高涨幅高达101.61%；截至当日收盘，国泰君安国际股价收涨，股价接近翻2倍，涨198.39%，此次突破也让其股价创自2015年7月以来的新高。

消息面上，国泰君安国际公告，公司于6月24日获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务及提供意见服务的综合牌照。牌照升级后，其客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟资产。

新客链数字科技（深圳）有限公司董事长孙才厚向时代财经表示，“国泰君安国际的布局暗合了虚拟资产专家霍虹屹提出的‘券商四策略’：协助企业发行代币化债券、构建稳定币结算的二级市场、提供跨境合规咨询、开发链上资产衍生品。这种全链条服务能力的形成，意味着中资券商首次在数字金融领域获得了与国际大行同台竞技的资格。”

系首家获批的中资券商

6月24日晚，国泰君安国际在其官方公众号发文称，其成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，服务覆盖提供虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。

国泰君安国际在虚拟资产相关方向早早布局。据官微，自2024年1月起，国泰君安国际在香港市场率先推出以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，后续获得香港证监会许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务；2025年上半年，其获香港证监会确认，可向客户分销代币化证券或就代币化证券提供意见，并启动了数码债券发行业务。

图片来源：国泰君安国际微信公众号

国泰君安国际多家股东也成为相关概念股。

从国泰君安国际股东情况来看（数据截至2024年底），国泰君安金融控股有限公司（以下简称“国泰君安金融控股”）持有其73.85%的股份，为控股股东，而国泰海通（601211.SH）全资控股国泰君安金融控股。

除此之外，在2024年年末报告期, 易方达基金、广发基金增持了国泰君安国际的股份，易方达基金增持1.10亿股，截至2024年底持有国泰君安国际的持股市值约为1.12亿元，而广发基金则在2024年底增持22万股，持股市值约168.11万元。同为公募基金的招商基金和中庚基金则于2024年底退出股东行列。

受相关利好消息刺激，6月25日，国泰海通一并大涨，截至收盘，国泰海通A股大涨9.09%，控股广发基金、参股易方达基金的广发证券（000776.SZ）A股收涨3.21%。 国泰君安国际股价 “单日接近翻2倍”，收涨198.39%，带动中资券商券商板块集体突破，香港证券ETF单日涨超8%。

时代财经就虚拟资产相关交易服务获批相关信息联系国泰海通相关人士，截至发稿，暂未收获回复。

稳定币何以助力非银金融“向上突破”？

国泰君安国际稳定币业务获批，为何带来了如此大的市场影响力？

孙才厚向时代财经表示，“本次国泰君安国际稳定币相关资质获批更深远的影响在于券商估值逻辑的重构。传统券商的估值主要基于客户规模与佣金率，而具备稳定币服务能力的券商将获得‘金融基础设施溢价’。”

他进一步分析到，参照渣打银行对稳定币市场的预测：2028年全球稳定币市值或达2万亿美元，若按0.3%-0.5%的跨境结算佣金率计算，仅香港市场就可能产生超200亿元的年利润空间。这也解释了为何国泰君安国际在消息公布后股价盘中一度暴涨，资本显然在提前定价其作为“中资稳定币第一券商”的稀缺性。

国联民生证券非银金融行业报告中指出，“从AH溢价率视角，看好港股券商投资价值。”

国联民生证券团队观察恒生沪深港通AH股溢价指数自2010年初至2025年5月底的指数表现，发现该指数在2011年10月至2014年上半年整体呈现震荡下行趋势，当A股在2014年下半年进入牛市后，AH股溢价指数明显上涨后在2016年再次回落，但依然维持在2014年之前水平之上。下一轮周期中，AH股溢价指数分别在2020年7月和2023年初出现明显上升。2025年以来，港股市场表现强劲，AH股溢价指数显著回落。

受国泰君安国际的利好带动，港股加密货币概念股午后也快速飙升，OSL集团（00863.HK）涨超16%、欧科云链（01499.HK）涨超16%、新火科技控股（01611.HK）涨9%。

一名香港金融从业人士向时代财经表示，“在虚拟资产监管领域，准入与创新并重的香港模式正在成为新的市场增长点。”