“三桶油”抛出近千亿现金分红！传统业务“天花板”预期驱动转型

（原标题：“三桶油”抛出近千亿现金分红！传统业务“天花板”预期驱动转型）

“三桶油”2026年上半年业绩成绩单已全部出炉。根据21世纪经济报道记者统计，中石油、中石化、中海油上半年营收和净利润均同比实现增长——合计实现营业收入约3.21万亿元，归母净利润约2153.79亿元。

数据来源：上市公司半年报

而上半年齐增长的业绩，也使得“三桶油”抛出大手笔分红，合计近千亿元。

在国际油价冲高回落、宽幅震荡的背景下，“三桶油”上半年业绩增长的答卷，既折射出当前行业景气度，也展现出“十五五”开局之年油气央企在增储上产与能源转型之间的各自节奏。

中石油、中海油半年净利润创新高

2026年上半年，国际油价走出“先扬后抑”的行情。今年年初以来中东地缘局势动荡不断，市场对霍尔木兹海峡通行的担忧一度将布伦特油价推高至144美元/桶上方。而2026年上半年，布伦特原油均价约87.6美元/桶，较去年同期明显抬升。尽管自今年6月起油价重心有所回落，高位区间的油价却已经给油气企业带来了可观的利润。

根据财报，今年上半年“三桶油”的净利润一改去年同期下滑的境况，均实现上升——报告期内，中石油、中石化、中海油分别实现营业收入1.53万亿元、1.44万亿元、2426.60亿元；实现归属于母公司股东的净利润分别为1039.34亿元、256.27亿元、858.18亿元。其中，中石油和中海油半年净利润创下同期历史新高。

需指出的是，“三桶油”业务重心和产业链布局有所不同，这使得三家公司的体量和盈利能力有所差异。

具体而言，偏重上游的中海油今年上半年迎来了典型的“量价齐升”局面：报告期内该公司油气销售收入2061亿元，同比增长20%；净产量398.7百万桶油当量，同比增长3.7%。值得一提的是，中海油桶油主要成本维持在29.7美元/桶油当量，与其他两家相比，较为明显的成本优势成为其利润的“压舱石”。

而中石油今年上半年的利润引擎不只是油价。上半年公司销售天然气（含LNG）1612.20亿立方米，同比增长3.9%，天然气销售业务实现经营利润240.87亿元。进口资源成本下降叠加销量增长，使天然气成为中石油对冲油价波动的另一利器。此外，中石油今年上半年化工新材料业务亮点颇多——报告期内，其炼油化工和新材料业务实现经营利润145.25亿元。从产量上看，上半年中石油化工产品商品量为2131.8万吨，同比增长6.7%，乙烯、对二甲苯产量均创历史同期新高；新材料产量268.8万吨，同比增长61.4%，已经连续五年保持50%左右增长。

以炼化为主的中石化，则享受到了油价上行带来的“库存增利”效应。根据财报，中石化上半年炼油事业部实现经营收益170.21亿元，同比激增381.5%。其中，炼油毛利453元/吨，同比提升44.1%，航煤、石脑油及炼油副产品毛利大幅改善，并且基本抵消了进口原油采购贴水与运费上涨带来的成本压力。

受益于上半年增长的业绩，“三桶油”毫不吝啬地抛出了大手笔分红。以截至2026年6月30日的股本计算，中石油、中石化、中海油拟派发现金红利（含税）分别为475.85亿元、126.95亿元、388亿元，合计约990.80亿元，整体派息率超过45%。

传统业务“天花板”预期驱动转型

虽然高位运行的油价带来了普遍红利，但“三桶油”都在为应对未来可能出现的原油“天花板”而未雨绸缪。

中石化的半年报反映出，在新能源车渗透率提升、LNG重卡替代柴油的背景下，下游成品油消费量的下滑已传导至销售环节。根据财报，上半年中国石化营销及分销事业部实现经营收益56.82亿元，同比下降28.6%，国内成品油消费量同比下降8.6%。

于是，在近期举行的中期业绩发布会上，中石化管理层再次重申“二次创业”战略。“当前能源化工行业正在经历一系列结构性、转折性、全局性变化，基于全产业链的市场竞争日益激烈。经过深入调研与系统谋划，中国石化提出以二次创业推进高质量发展，公司将全面实施创新驱动、转型升级、资源保障、市场开拓、成本领先、开放合作六大战略，加快构建‘一基两翼三链四新’产业新格局。”中石化董事长侯启军在业绩会上表示。另综合多家媒体报道，中石化目标是在2035年实现原油、天然气及新能源业务“三足鼎立”的格局。

事实上，在业务转型方面，“三桶油”虽然节奏不同但均在寻求油气之外的第二增长曲线。今年上半年，中国石油风光发电量50.7亿千瓦时，同比增长37.3%；二氧化碳注入量137.3万吨，同比增长14.2%。该公司还新获风光发电指标819万千瓦，塔里木上下游协同绿电直连项目获批。

中石化在上半年充分发挥网络优势，统筹推进全业态发展，充电量、车用LNG销量以及氢气加注量同比大幅增长，加快“车生态”“家生活”效益化发展，拓展综合服务场景，提升易捷服务质效。

中海油则已经累计获取新能源资源超1100万千瓦，并计划进一步加快优质风电资源的获取与新项目建设。中国海油相关负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示，今年以来包括海上风电业务在内的中海油新能源业务稳步推进，并取得积极进展。“公司在研究第二增长曲线时，一直关注新能源业务，新能源和油气业务的融合发展是非常重要的模式。”

《新型能源体系建设“十五五”规划》指出，2030年初步建成清洁低碳、安全高效的新型能源体系。按照规划思路，未来五年国内油气供给保障与新型能源体系建设并重，“增储上产”仍是被反复强调的关键词。这也解释了为何在高油价周期里，“三桶油”今年仍需要维持较高的资本开支强度——中石油今年资本开支计划达2794亿元，上半年油气和新能源业务支出占比为72%；中石化下半年计划资本开支规模区间为829亿元至999亿元，重点推进龙口LNG项目10月投产、茂名炼油转型升级等重大项目落地；中海油全年资本开支预算维持在1120亿元至1220亿元，今年产量目标为7.8亿至8亿桶油当量，较去年略有提升。

整体而言，在“十五五”开局之年，“三桶油”交出的不只是高油价下业绩向好的半年答卷，更是一份关于能源安全与能源转型的产业答卷。油价的周期性红利终将退潮，“三桶油”仍需在资源储量、成本控制与绿色转型中找到主动权。