工银理财副总裁吕艳艳：理财服务要平衡长期收益与短期波动

（原标题：工银理财副总裁吕艳艳：理财服务要平衡长期收益与短期波动）

21世纪经济报道记者张欣

9月12日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2026资产管理年会”在上海隆重举办。本届年会聚焦主题“AI浪潮与大资管高质量发展”，金融监管部门、权威专家学者、各大机构负责人等参会并围绕资管行业热点议题讨论。

工银理财副总裁吕艳艳在圆桌对话环节，将资管机构在投资端面对的新考题概括为“一降两升”，即资产收益中枢下降，市场波动中枢上升，分散对冲风险的难度上升。她的判断是，理财业正从“大资管”走向“强资管”，比拼的重心将从规模转向能力。

在她看来，资管新规以来的银行理财，走的是“以规范促转型、以转型谋发展”的路径，公司化、净值化、市场化的关键转型在初期已经完成。

作为国有大行理财子公司，工银理财的转型抓手是“三大理念”的升级。据吕艳艳介绍，经营理念从以产品为中心转向以客户为中心，投资理念从以资产为中心转向以策略为中心，发展理念从以规模为中心转向以价值为中心。落点是多资产配置、多策略运用，打造全品类产品体系，从单一产品提供方转向全面解决方案提供方，回应居民多层次、多样性的财富管理需求。

真正难啃的是投资端。吕艳艳用“一降两升”进行拆解。所谓“一降”，是指资产收益中枢下降，优质底层资产稀缺，是各类资管机构共同面对的深刻挑战。

“两升”的第一升是市场波动中枢持续上升。低利率环境下，固收资产利率敏感性不断提高，底层资产潜在波动风险也在逐步加大，尤其是近年来全球宏观事件频繁冲击，“固收+”面临多元资产波动加大的问题。

第二升是分散对冲风险的难度上升。她举了今年3月全球地缘冲突的例子，全球流动性收缩的同源性风险，导致债券、股票、贵金属同向波动，资产相关性急剧上升，分散化配置的对冲效果阶段性失效，传统策略和经营模型面临新考验。

应对之道在资产端和产品端两条线上展开。资产端，吕艳艳认为，理财子要把产业研究、行业趋势研究做深做实，在投研上下功夫，投资实现一级、一级半、二级市场的全面覆盖。以工银理财为例，今年在权益资产投资上做了较多探索，已有获得客户认可的投资业绩和产品。

产品端，吕艳艳强调理财资金“稳健的底色”。她解释，在居民资产配置的分层体系中，理财服务面向对应的风险偏好层级，资金来源特点决定了理财的底色是稳健的，不能简单要求客户提高风险容忍度，出路在于用专业能力和产品设计，让客户感受到长期收益与短期波动的平衡。

她表示，工银理财的新做法是引入分层回撤品控机制，强调前置性回撤控制，从被动应对市场波动转向主动预判、主动防控。在她看来，这既能减轻市场波动对客户心理的冲击，也让客户愿意把钱更久地留在理财子，从而实现理财资金的真正长期化；市场波动环境下的客户服务与陪伴同样关键，帮客户认清波动的逻辑、看清产品如何应对波动，实现“拿得住”，业务能力和资金端才能形成良性循环。