光大理财王希：资产配置不追求每次都对，重在长期确定性、可计量

（原标题：光大理财王希：资产配置不追求每次都对，重在长期确定性、可计量）

9月12日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2026资产管理年会”在上海隆重举办。本届年会聚焦主题“AI浪潮与大资管高质量发展”，金融监管部门、权威专家学者、各大机构负责人等参会并围绕资管行业热点议题展开讨论。

在“穿越波动，长期主义与大类资产再平衡”平行主题论坛圆桌对话环节，光大理财公司总监、董事会秘书王希围绕战略资产配置与战术资产配置、多元资产收益底座构建等话题分享观点。

他表示，银行理财以固收和中低波固收+产品为主，负债端偏短、回撤容忍度低，决定了战略底仓的配置基础。面对收益中枢下移，机构需要从单一β转向低相关性的多元策略组合，而资产配置不是追求每次都对，是要追求一个相对长期的确定性、可计量。

SAA为主TAA为辅，银行理财的配置取舍

分享首先围绕光大理财战略资产配置（SAA）与战术资产配置（TAA）的平衡展开。

据王希介绍，光大理财以固收和中低波固收+的理财产品为主，做战略配置时更多以固收资产为主，并按照三个层面进行配置。

第一层为战略底仓，以利率债、信用债、货币市场工具等广义固收资产作为组合的“压舱石”。这一配置思路由理财负债偏短、客户对回撤容忍度有限这一核心约束决定。第二层是收益增强层，覆盖可转债、权益、公募REITs、黄金与商品、多资产基金以及市场中性等策略，主要承担组合增厚职能，同样属于战略配置框架。第三层为战术配置层，光大理财并不是频繁预测股市、债市涨跌，而是重点盯紧久期、信用、权益、流动性四类风险进行灵活调整。

王希表示，光大理财的部分团队在实践中搭建了赔率、胜率、趋势、拥挤度四象限评估模型，辅助战术判断。“市场信号好的时候争取收益，信号恶化的时候严控回撤。”王希坦言，对银行理财而言，战术资产配置实操难度很高，但行业仍要坚持战略为主、战术为辅的大原则。

告别单一β，搭建理财“策略工厂”挖掘多元收益

在明确了战略与战术的关系之后，王希进一步谈到收益中枢下移背景下，机构如何构建多元资产收益底座。

王希表示，从未来一到三年看，资产收益中枢持续下移已经是市场共识，但理财客户的收益预期尚未完全调整到位。因此，高收益资产愈发成为理财市场的稀缺品。

对此，王希认为，机构不能一味追逐少数高收益标的，而是要寻找更多相互独立的收益来源，也就是“策略工厂”思路。

怎么搭建策略工厂？王希提出两个核心抓手。

一是从押注单一贝塔（β），转向聚合多元阿尔法（α）与多策略收益来源。除传统股债之外，将量化、套利、CTA、衍生品、打新、定增等不同策略纳入工具箱，持续高频监测各类资产、策略之间的相关性，并加强穿透管理，避免陷入看似分散、实则风险高度集中的误区。

二是坚持投资组合的动态管理，不能简单做静态的资产配置和静态的风险预算，要不断调整，根据市场情况调整不同宏观环境下的风险预算。王希表示，SAA还是定长期的中枢，TAA是在这个基础上做一些调整，把组合的波动和回撤控制在预算范围之内。

“所以资产配置不是追求每次都对，而是要追求一个相对长期的确定性、可计量。”

四大核心能力筑牢多元配置底座

在对话中，王希进一步阐述了理财机构适配多元资产时代必须补齐的四大能力。

在能力建设上，王希提出需要提升四大能力：资产与策略获取能力、投资组合构建与优化能力、穿透管理和风险归因管理能力，以及管理人和策略的评价能力。

第一是资产与策略获取能力。需要加大对全球资产、衍生品及绝对收益类策略的研究投入，扩充底层工具库。第二是投资组合构建与优化能力，特别是回撤调优可能是未来机构的核心壁垒。第三是穿透管理和风险归因能力。他表示，很多机构做分散化投资，表面上买入了大量不同的资产和策略，但穿透之后的风险暴露高度集中，分散效果大打折扣，因此穿透后归因必须落到实处。第四是对外部管理人与策略的评价能力。“未来α越来越贵，越来越稀缺，真正优秀的管理人、真正优秀的策略是机构投资的重要壁垒。”王希直言。

在他看来，行业正在走向平台化、模块化、工业化。光大理财也一直探索把股债之外的低相关性资产封装成标准化底层模块。

最后，王希分享道，不必执着于寻找高收益资产，对2%-4%区间的收益来源进行组合优化，同样力争为客户带来更平稳的投资体验。