近五年首次上调外汇存准率！央行罕见出手 专家解读

（原标题：近五年首次上调外汇存准率！央行罕见出手 专家解读）

【导读】央行宣布上调金融机构外汇存准率，专家解读

11月3日早间，中国人民银行发布公告称，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。

遏制人民币过快升值势头

央行上一次调整外汇存准率是在2023年9月15日，彼时由6%下调至4%；而上一次上调外汇存准率则是在2021年12月15日，由7%上调至9%。

近五年首次出手上调外汇存准率的背后，是人民币汇率的持续走强。受访专家普遍认为，央行最新调整政策，旨在遏制人民币过快升值势头。

民生银行首席经济学家温彬指出，今年初，针对汇率加速上行的态势，央行曾下调外汇风险准备金率释放稳汇率信号。近期，人民币再度强势升值，9月中旬以来，在美元指数涨约3%、由99以下升至102左右的情况下，人民币对美元仍在单边走升，11月2日已升破6.65元，创下四年多新高。相应地，CFETS人民币汇率指数从9月11日的101.49升至10月末的103.77，涨逾2%。与此同时，外汇市场上结汇率也在明显回升，已从7月份的57.2%反弹至9月份的65.3%。

“这种由实体部门结汇行为驱动的升值，具有自我强化的顺周期特征，升值预期越强，企业结汇越急迫，反过来可能进一步推升汇率。央行此时出手，针对的正是这种单边预期自我强化的风险。”温彬说。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，历史上看，外汇存款准备金率调整有1%和2%两种幅度，主要取决于外汇市场调节需要。本次上调2个百分点，显示政策力度较大。这释放了遏制人民币过快升值势头、给市场单边升值预期降温的清晰政策信号。

王青进一步指出，上调金融机构外汇存款准备金率，意味着银行等金融机构需要筹集更多美元向央行缴存。这会导致境内市场美元流动性收紧，美元利率上行，削弱企业结汇需求，进而压制人民币升值动能。

那么，此次调整将影响多少资金？温彬表示，按截至2026年9月末约1.2万亿美元的外币存款余额测算，上调2个百分点约冻结240亿美元的外汇流动性。

“尽管相对于人民币外汇市场日均超过8000亿美元的交易体量，这一规模本身并不足以实质性改变外汇供求格局，但却可传递出明确的稳汇率政策信号，有助于打破部分主体的单边汇率升值幻想，稳定市场预期，维护外汇市场平稳运行。”温彬强调。

北京龙和投资首席经济学家赵庆明也表示，外汇存款准备金率上调会冻结更多的银行体系外汇资金，有利于平衡外汇供需，实现人民币汇率的相对稳定。

人民币汇率或进入横盘阶段

今年以来，人民币汇率持续上涨，近期升值速度更是明显加快。而在央行最新消息发布后，人民币汇率直线跳水。截至发稿，美元兑离岸人民币报6.66884，上涨0.32%。

从政策层面来看，近期央行密集发声，强调中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。同时明确不预设汇率目标水平，但如果汇率短期大幅波动，市场出现“羊群效应”和非理性预期，央行将出台市场化措施，防止汇率短期出现破坏性超调。

展望后续，受访专家均表示，人民币升值势头将有所放缓，或将进入横盘整理阶段。

“一般来说，上调外汇存款准备金等稳汇市措施出手，主要目标是控制人民币汇率波动幅度，而不是改变汇率运行方向。接下来，人民币对美元升值势头将有所放缓，会更多转入双向波动过程。”王青表示，不过受强出口推动，年底前人民币汇率或仍将延续偏强运行状态，有望小幅升至6.6左右。

跨境金融研究院院长王志毅也认为，央行本轮逆周期调节在短期内将对人民币升值起到缓冲作用，但不意味着升值行情就此结束。一方面，影响人民币汇率走势的因素较多，包括经济基本面、美元走势、跨境资金流动、国际收支等；另一方面，人民币汇率无论是单边快速升值还是单边快速贬值，都可能带来风险。因此，央行政策调整的本意不是让人民币转向贬值，而是避免市场形成单边预期，防范汇率超调风险。

“经过一段时间的上涨，人民币汇率或进入横盘整理阶段。”赵庆明直言，汇率涨涨跌跌才是常态，没有只涨不跌的汇率，因此不能赌人民币单边升值，尤其是在过去一段时间，多重因素推动下已经出现较大幅度升值的情况下，需要将防风险置于突出位置。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼也表示，此次调整重在稳住升值节奏、增强汇率双向弹性，而非逆转人民币汇率长期趋势，是运用宏观审慎工具进行逆周期调节和预期管理的务实举措。

“政策公布后，人民币汇率短线降温，单边升值势头得到遏制；银行体系可自由动用外汇供给减少，境内持有美元资金成本上升，外汇贷款过度扩张受到抑制，市场预期趋于稳定。”董希淼说。