房地产类集合信托一枝独秀

相关数据显示，2018年集合信托规模无论是从发行方面，还是成立方面，均较2017年下降约21%。业内人士表示，集合信托规模的下降主要还是受打破刚兑、抑制通道等一系列政策的影响。与总体规模变化趋势相反的是，房地产类集合信托规模较2017年增长约34%，是2018年集合信托规模增长的主力军。

规模下降 收益上升

用益信托网最新披露的数据显示，2018年集合信托共发行产品15370个，同比增长33.44%，总规模为21832.47亿元，同比下降21.39%。从投向领域来看，基础产业类集合信托规模为3276.35亿元，同比增长29.15%；房地产类集合信托规模为9122.53亿元，同比增长33.98%；工商企业类集合信托规模为2560.95亿元，同比下降26.85%；金融类集合信托规模为6152.79亿元，同比下降38.57%；其他投向类集合信托规模为719.84亿元，同比下降85.34%。

2018年集合信托共成立产品13126个，同比增长33.43%，总规模为17276.31亿元，同比下降22.90%。其中，基础产业类集合信托规模为2224.58亿元，同比上升20.57%；房地产类集合信托规模为6826.08亿元，同比上升34.14%；工商企业类集合信托规模为2062.94亿元，同比下降16.35%；金融类集合信托规模为5558.52亿元，同比下降32.07%；其他投向类集合信托规模为604.18亿元，同比下降87.48%。

资深信托人士袁吉伟认为，集合信托规模下降主要有三点原因，一是资金端方面，资金募集困难，机构资金投资非标信托产品受到约束，而个人投资者资金募集效率又较为低下；二是资产端方面，信托公司想要寻找优质企业较难，在去杠杆的大环境下，房企对资金的需求迫切，因此资产主要集中在房地产，这也就造成房地产类集合信托规模占比大的现象；三是资本市场方面，2018年股市波动大，加之产品爆雷较多，投资者更为谨慎。

产品平均收益率方面，2018年成立集合信托产品平均收益为7.93%，较2017年而言上升1.18个百分点，且从全年看，每月平均预期年收益率呈上升趋势。业内人士表示，集合信托规模中有很多是银行类通道业务，在去通道、表外转表内的大环境下，规模下降是正常的。收益率方面，集合信托主要分两类，一类是银行推荐的项目，主要针对银行自身客户，收益率相对较低且规模在缩小；二类是信托公司自身的项目，主要针对信托公司自己的客户，销售难度较大，所以收益率会提高。此外，信托公司主导的项目不少是房地产项目，2018年房企融资环境偏紧，收益率均有较大幅度提升。

政策约束规模增长

上述业内人士指出，2018年4月17日一行三会颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“《指导意见》”)对集合信托规模影响较大。《指导意见》明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付；严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险；分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务。一方面，打破刚兑，使得投资者资金流向谨慎，客户购买产品时会更多关注项目本身。另一方面，抑制通道，以往信托公司的通道类业务规模占资产规模大半，《指导意见》出台后，规模下降是必然现象。

银行理财子公司的落地，将在未来进一步压缩信托公司的市场空间。例如袁吉伟认为，2018年12月2日银保监会颁布实施《商业银行理财子公司管理办法》同样对信托公司提出挑战。从市场竞争看，考虑到银行理财子公司具有的先天的业务资源、客户资源和品牌等优势，确实将会搅动资管行业新的变化。理财子公司的到来首先就会削弱过往的绝大部分通道业务，继续加速信托公司去通道的趋势，而且其还会在优质非标资产、高净值等方面与信托公司进行争抢，降低信托公司的市场空间。

房地产类仍是中流砥柱

业内人士表示，从投向领域来看，2018年成立的集合信托中，房地产类规模占比最大，占总规模的39.51%，且较2017年而言，同比上升34.14%，与集合信托总规模变化趋势相反。

中铁信托表示，房地产类集合信托规模增长主要有三个因素。一是2018年房地产投资仍保持较高增速，行业资金需求量大。根据国家统计局2018年11月14日公布的数据显示，前10个月全国房地产开发投资9.93万亿元，同比增长9.7%；二是国家对房地产领域的调控成效显著，尤其是限购、限价、限贷、限售政策对于房地产开发商的资金回收形成较大影响；三是国家对房地产行业的金融监管政策效果显现，银行、基金等资金进入房地产受限，房地产开发商资金紧张。

用益信托表示，房地产信托的风险虽有积聚的迹象，但当前情形下房地产类信托仍是较好的投资选择。房地产市场虽历经调控，但房企的总体利润率水平较高，可以承受较高的融资成本，信托收益高。2018年下半年信托公司对房企融资的门槛有所提升，对于项目的选择更加谨慎，因此，在短期内房地产类信托出现大范围违约情况的可能性不大。