兼具保本理财双特征 结构性存款规模持续激增

被市场视为保本理财替代产品的结构性存款，今年以来增速令人咋舌。

央行最新公布的金融机构信贷数据显示，截至今年3月末，中资全国性银行结构性存款达8.8万亿元，比2月末增加大约4335亿元，同比增幅约47%，主要是个人结构性存款放量所致。

这个产品多年来一直不温不火，直至今年初，突然成为市场关注焦点。市场人士认为，这主要是银行应对资管新规冲击的过渡性产品，预计短期内还将继续保持高速增长。

配角变主角

所谓结构性存款，是在普通存款基础上嵌入金融衍生工具(包括但不限于远期、掉期、期权或期货等)，将投资收益与利率、汇率、股票价格、商品价格、信用、指数及其他金融类或非金融类标的物挂钩，且具有一定风险的金融产品。

也就是说，结构性存款兼具保本+理财两个特征，收益率高于一般存款，但本质还是存款，只是其利息与挂钩标的物的收益表现相关。

在多个银行官网上，这类产品都归为保本浮动收益类理财，起购点为5万元，期限多在3个月左右，收益率一般在4%以上，且无需风险评估。

央行最新金融机构信贷数据显示，截至3月末，全国性中小型银行(资产总量小于2万亿元的银行)结构性存款达5.56万亿元，同比增幅为51%。大型银行的这一产品也在放量。截至3月末，中资全国性大型银行(工行、建行、农行、中行、国开行、交行和邮储行)结构性存款约3.25万亿元，同比增幅为40%。

与过往相比，一个明显的动向是，无论是大型银行还是中小型银行，个人结构性存款规模都出现猛增。数据显示，截至今年3月末，全国性中小型银行和大型银行个人结构性存款均约为1.9万亿元，同比增幅分别约为76%和58%。

截至2017年12月末，中小型银行个人结构性存款为1.43万亿元，大型银行为1.33万亿元。对比数字可见，今年一个季度的规模就超过去年全年。

再看央行2016年的数据，无论是大型银行还是中小型银行，个人结构性存款余额当年都没有超过万亿元。

突然走俏为哪般

当前，银行存款整体增速低迷，部分银行甚至出现负增长，为何偏偏是存在了近20年的结构性存款突然走俏呢？

交通银行金融研究中心首席银行分析师许文兵说，主要就是资管新规(征求意见稿)的影响。“按照资管新规要求，银行不允许再做表内理财(即保本理财)，而部分表外理财因为风控等原因也需往表内转，接棒这类需求的结构性存款就开始放量。”

某大行计财办负责人透露，大行现在也开始依赖结构性存款。这类产品优势在于：一是央行将其计入表内存款，可用于资产投放；二是价格上可以绕开利率上限管理；三是作为保本理财的替代性产品，可以巩固银企关系。

统计显示，今年以来，购买结构性存款的上市公司数量比去年同期翻了一倍，达到400多家。

不过，结构性存款是否完全合规？未来能维持高增长态势还是昙花一现？

据了解，目前国内尚未出台专门针对结构性存款的监管法规，2011年修订的《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》对该产品中挂钩的衍生品交易部分有相关规范和指引，同时从已发行的产品来看，部分银行统计口径、名称以及会计计量等也不尽一致。上述大行人士说，按照新规，穿透后看表内表外资金没有隔离。他预计结构性存款会是下一步监管的重点。

有分析人士认为，相比一般存款，结构性存款的资金成本较高，保本的存款部分将计提，而挂钩的衍生品实为代销，也将支付一部分成本，对银行来说并不划算。

短期来看，结构性存款将保持高增长。华创证券预计，截至2017年底，银行理财产品中，保本产品存续余额占全部理财产品存续余额的25%，未来若表内理财产品均转向结构性存款，结构性存款规模还将翻倍。