首批6只FOF起跑：半年报无一跑赢业绩比较基准

（原标题：首批6只FOF“起跑”不利：半年报无一跑赢业绩比较基准）

随着首批养老目标基金逐渐启动发行，公募FOF运行情况再次引起市场关注。随着8月29日公募基金半年报披露完毕，因主打资产配置及优选基金一直被市场寄予期望的首批6只FOF产品也交上答卷，业绩、规模、利润、全部持仓等情况悉数亮相。

业绩欠佳

记者根据统计发现，截止到6月底，首批公募FOF的总体表现不尽如人意，今年以来业绩全部为负，且均未跑赢业绩比较基准。

从回撤率来看，根据数据，今年以来所有基金的最大回撤率均超过了3%，远高于投资者预期中的2%回撤率。

其中，受今年股票市场表现不佳影响，权益类FOF海富通聚优精选最大回撤达16.35%。

对此，海富通聚优精选FOF基金经理孙陶然表示，从全市场基金配置情况看，多数基金采用防御策略，不断围绕内需相关的食品饮料、医药、旅游、机场酒店以及航空、半导体产业链等景气度较好的行业寻找机会。但细分子行业之间分化极大、参与者博弈心理凸显。一季度市场快速上涨阶段，减持了部分消费风格基金逐步转向均衡配置，用小比例仓位尝试增持低估值蓝筹基金、资源品基金，绝对仓位依然以消费风格基金为主。

嘉实领航资产配置FOF(A)最大回撤为5.71%，紧随海富通聚优精选FOF之后。

嘉实领航资产配置FOF基金经理在半年报中表示，基金按照既定投资策略上调风险资产比例，使基金配置结构向基准靠拢。权益部分主要配置投资风格偏低估值的绩优A股、港股基金产品，由于股市整体下行，权益资产对基金净值有较大负贡献。债券部分重点配置信用甄别能力强、久期偏好中性的稳健型债基，是组合收益的主要来源。黄金持仓对净值有一定拖累，但考虑到其对组合风险结构有显著的分散效果，仍保持一定的配置比例。

德邦基金FOF负责人王群航认为，首批FOF产品成立不久，基础市场行情小涨见顶之后就开始大跌，一定程度上拖累了FOF的业绩表现。

与此同时，6只产品2017年发行总规模为166.36亿元，首募规模最大的产品募资46.91亿元。然而截至今年上半年，这6只公募FOF总规模降至79.31亿元。此外，这6只产品在二季度净赎回金额14.56亿元，6只FOF产品规模无一幸免遭遇不同程度缩水。

值得注意的是，泰达宏利全能优选C截至二季度末规模仅剩3400万元，已经低于5000万元清盘线。

除了6只产品上半年规模缩水，也出现不同程度的亏损，亏损总计超2.2亿元。其中，海富通聚优精选FOF利润亏损最多，达到8813万元。嘉实领航资产配置FOF利润亏损也达到了7830.76万元。

此外，南方全天候策略FOF利润亏损1756.91万元。华夏聚惠稳健目标风险混合FOF利润亏损1723.55万元。建信福泽安泰混合FOF利润亏损1308.63万元。泰达宏利全能混合FOF利润亏损721.86万元。

而业绩出现亏损的首批FOF使得同样作为FOF运行模式的养老目标基金承压。

不过，作为“长跑型”选手，FOF基金的“起跑”业绩不能代表未来的表现。

兆富资本副总经理张满满表示，公募FOF追求的是中长期的回报，现在投资不到一年的时间，从中无法体现出公募FOF的优劣性，它的主要特点是波动性和大类资产配置，所以比较看好长远发展。

仓位上升

从今年两次季报披露的资产配置情况来看，6只FOF基金的仓位在二季度均有所上升。与此同时记者发现，各基金均没有直接配置股票资产，仅有南方全天候策略FOF和华夏聚惠稳健目标FOF直接配置了少量的债券。

在这6只FOF产品中，除海富通聚优精选FOF属于权益类FOF，投资基金以权益类资产为主外，其余5只均以投资固定收益类资产为主。

其中，华夏聚会稳健目标FOF、建信福泽安泰FOF、嘉实领航资产配置FOF和泰达宏利全能优选FOF的前十大重仓基金有8只债券型基金。

而在权益资产配置中，海富通聚优精选FOF因主要投资于开放式股票型及混合型基金，该基金权益基金配置比例最高，在持有的全部12只基金中，只有2只货币基金，其余均为股混型基金。其次是南方全天候策略FOF，一季度重仓基金中权益类基金的占比达40.43%，二季度提升至62.34%。而从其披露的中报可以看出，该基金主要持有偏债型基金，实际权益资产仅占14.75%。此外，该产品投资公司内部基金较多，在全部持基的35只产品中，自家产品有20只，占比57%。其中，在前十大重仓基金中前8只重仓基金均为南方基金自家产品。另外两只基金为权益类基金且仓位较高，分别是富国沪港深价值精选和广发沪港深新起点，可见基金经理较偏好配置港股。

除了南方全天候策略FOF和海富通聚优精选FOF外，其他FOF的重仓债券基金占比都在80%以上。

记者通过梳理发现，南方全天候策略FOF、建信福泽安泰FOF和华夏聚惠稳健目标FOF的内部产品投资占比较高，持有自家产品市值均占重仓基金的50%以上。而嘉实领航资产配置FOF、泰达宏利全能优选FOF和海富通聚优精选FOF则面向全市场持基，在重仓基金中大部分为其他公司产品。

此外，相比一季度，这6只产品中重仓的货币基金占比显著下降。其中，嘉实领航资产配置FOF和建信福泽安泰FOF配置的货币基金占比下降最为明显，分别从56.17%、76.63%下降为0%、8.54%。

货币基金配置比例的下降源于上半年证监会对基金公司进行了窗口指导，要求配置货币基金比例不得超过5%，以及近期为了防范货币基金市场风险，监管层下达了限制公募FOF投资货基的比例要求。

海通证券研究报告认为，FOF产品货币基金占比的下降一方面体现了FOF基金旨在通过资产配置获取更优风险调整后收益的目标，另一方面也符合监管层对货币基金配置比例的指导要求。