投资策略
|
1、基金投资策略本集合计划管理人将基金划分为开放式基金、封闭式基金、特殊类型基金(ETF、LOF、QDII 等)三大类,采用方正证券自行研发的基金评级系统对各类基金进行筛选,再根据资本市场的变动趋势,结合宏观经济环境以及微观企业景气程度,利用定性与定量分析相结合的手段,积极主动的选取具有比较优势的各类证券投资基金。
(1)开放式基金投资策略(2)封闭式基金投资策略由于封闭式基金的投资价值不仅受单位净值波动的影响,同时还受二级市场的影响;因此,本集合计划管理人对封闭式基金的选择,不仅考虑基金业绩、基金经理以及基金公司的评级指标,还将重点考虑封闭式基金的分红能力、折价率水平与剩余期限等二级市场指标。通过投资于剩余期限与本集合计划存续期限基本匹配的封闭式基金并持有到期,以获取封闭式基金高折价带来的收益;也可以根据市场情况进行时机选择,投资于折价率高的封闭式基金,把握封闭式基金折价率回归的潜在收益。
(3)特殊类型基金(ETF、LOF、QDII 等)投资策略对于部分特殊类型的基金,如ETF 基金、LOF 基金、QDII 基金等,针对其市场特征进行分析,除基金自身投资价值分析之外,判断是否存在额外的投资价值和套利机会,以此作为增强组合收益的途径。
2、固定收益类产品投资策略在固定收益类产品投资方面,管理人将以宏观经济形势、宏观经济政策以及债券市场资金供求关系为基础,主动判断市场利率变化趋势,研究和调整固定收益资产的平均久期,并根据收益最优化原则,最终确定组合中固定收益类资产的合理配置。
3、 权益类产品投资策略(1) 股票投资策略本集合计划将根据国际经济、国内经济、经济政策、股市结构、股市政策等方面的综合考虑,在本集合计划规定的权益类资产投资比例范围内,以各产业经营发展情况、行业景气状况、竞争优势等因素作为分析起点,着重选择发展前景可观且正处在快速成长期的行业,完成投资的行业配置。对行业内的上市公司,基于公司的基本面,偏重具有竞争优势、具有领先优势、具有技术优势、具有垄断优势、具有管理优势的公司为主要投资对象。具体如下:① 重点关注产业发展环境变化立足全球产业周期运行的大环境分析,注重环境变化给各行业带来的机会以及可能催生的新兴行业,以此为出发点,结合对国内宏观经济、产业政策、货币金融政策等经济环境的分析,从而判别国内各行业产业链传导的内在机制,并从中找出处于景气中的行业或者可能出现重大变化的传统行业。
② 侧重成长期行业对每一个行业,分析其所处的生命周期阶段,选择有较高估值的处于成长期的行业进行重点投资。对于某些虽然从大类行业看属于衰退期行业,但其中某些细分行业仍然处于成长期,具有较好的发展前景或较强盈利能力行业的公司,也纳入重点投资范围。同时积极把握国家政策和经济转型中产生的行业成长机会。
③ 精选个股本集合计划对个股选择按“成长为主、价值为本”的筛选思路,从优选出的行业中,选择成长性优异、同时相对估值优势突出的上市公司。对个股的分析具体步骤如下:第一步:通过公司基本面形成备选投资标的对优选行业中的所有上市公司进行初步的基本面分析,剔除基本面存在重大问题,或者PE 为负,或者经营性现金流为负的企业(非金融类企业),形成备选投资标的。
第二步:好中选优——利用成长性和价值评估手段选取低估品种在选取的备选投资标的中,利用成长性和价值评估手段(主要为增长率和PEG、PE 等指标)选择出与市场或同行业平均水平相比具有估值优势的上市公司。
第三步:优中选强——精选价值低估的成长性上市公司对于优选出的价值低估的上市公司,由专业的研究人员和投资人员共同建立专门的盈利预测模型,分析把握其未来的成长性,精选出未来两到三年内主营业务收入和净利润复合增长率高于行业平均水平、增长趋势明显、发展前景明确的企业,构成核心投资标的。
(2) 新股配置策略本集合计划首先通过积极参与新股发行推介会等方式,深入分析新股基本面,确定新股的内在价值;同时结合市场环境,采用多元线性回归模型预测新股在二级市场的合理价格,以便估算一、二级市场的合理价差,从而以合理价格参与一级市场的申购或配售。
① 采用绝对估值法确定新股的内在价值上市公司的内在价值是上市公司估值定价的核心。本集合计划采用公司自由现金流模型(FCFF)计算新股的每股内在价值。
根据新股内在价值,本集合计划优先选择相对低估的品种进行申购,对于明显高于其内在价值的新股谨慎参与申购。
② 相对估值与询价第一步:选择同行业可比上市公司本集合计划将根据行业地位、股本规模及竞争关系等因素选择与新股相近的3至5家上市公司。
第二步:确定相对估值基准本集合计划将根据宏观经济政策、证券市场的整体估值水平和新股所处行业的估值水平确定新股的相对估值基准。
第三步:根据新股定价模型确定申购价格综合以上各要素,构造多元线性回归模型,利用这一模型计算新股在二级市场的合理定价,结合一级市场定价,在保证合理价差的情况下,确定一级市场的申购价格。
4、 量化套利收益增强策略在基础资产配置的同时,本集合计划还将充分利用多市场间的套利机会以及ETF 套利模式,用量化模型捕捉市场的无风险套利机会,增厚集合计划的收益。
另外,集合计划通过对现有金融市场高频数据的分析、引入国外成熟的数量化交易策略和交易体系,建立高频量化交易模型,博取市场的超额收益。
|
产品特点
|
(1)风险适中,收益偏高 本集合计划是构建优质基金投资组合,同时,相对于传统的FOF产品,本集合计划作为增强型FOF产品,在风险控制的基础上,积极追求收益增厚,追求超越普通FOF产品的业绩回报。
(2)专业配置,增强收益 本集合计划通过参与新股申购、投资优质股票以及固定资产收益类产品,灵活设计各类资产的最佳配置比例关系,在控制风险和保持必要流动性的前提下,谋求集合资产管理计划最大限度盈利。
(3)自有资金认购,安心投资,风险共担 集合计划管理人以5000万自有资金参与本集合资产管理计划,并承诺在本集合计划存续期内不提前退出。自有资金参与份额存续期所取得的收益归管理人所有,并且直接转增份额。
优势:卓越的研究背景及全球化的研究视野 (1)北京大学经济研究的支持 北京大学为方正证券的实际控制人,方正证券可依托各项研究资源全力支持。
(2)国家级经济政策研究机构的直接支持 “北京大学国家发展研究院”是在国家领导人的大力支持下,世界银行副行长林毅夫先生发起创立,周其仁教授担任院长的国内一流经济政策研究机构。主要对我国当前改革和发展中的热点难点问题进行专题研究,以及为政府部门的宏观经济政策的制定提供建议。方正证券作为北京大学体系内重要的证券经营机构,公司的宏观经济研究得到了该研究院的直接支持。
(3)国际先进投资理念的直接支持 瑞士信贷(CreditSuisse) 是全球第五大财团,瑞士第二大银行,是一家经营个人、公司金融服务、银行产品及退休金、保险服务的投资银行和金融服务公司。2008年10月24日经商务部批准,方正证券与瑞士信贷共同出资组建的瑞信方正证券有限责任公司正式设立。自合资公司成立以来,瑞士信贷在投研领域同我公司展开了多方位的交流。2009年10月方正集团部分董事及高管受邀访问瑞士信贷集团总部与瑞士信贷集团就私人银行业务、资产管理业务的进一步合作进行了商讨。2010年1月双方合作的研究所于北京新址挂牌。
|